>> 光大證券-武漢中商（000785）業(yè)績符合預(yù)期，估值仍有一定壓力-170827
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
唐佳睿 |
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實現(xiàn)歸母凈利潤0.24 億元，同比增長38.66%，增幅大于1Q2017 增長的23.81%。
◆綜合毛利率下降0.44 個百分點，期間費用率下降1.87 個百分點
1H2017 公司綜合毛利率為21.21%，較上年同期下降0.44 個百分點。期間費用率為15.71%，較上年同期下降1.87 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務(wù)費用率分別為0.91%/ 13.93%/ 0.87%，較上年同期分別變化-0.16/-1.57/ -0.14 個百分點。
◆費用控制帶來業(yè)績改善，但仍面臨較大經(jīng)營壓力
公司擁有百貨、超市、銷品茂三大業(yè)態(tài)，現(xiàn)擁有9 家百貨店及購物中心門店，1 家Shopping Mall，34 家超市，已構(gòu)建形成立足省會、輻射全省的連鎖網(wǎng)絡(luò)體系。報告期公司通過費用控制盈利有所提升，但收入端仍未有較大改善。由于宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期，實體零售復(fù)蘇緩慢、渠道競爭日趨激烈等問題，行業(yè)發(fā)展趨緩態(tài)勢仍未得到明顯扭轉(zhuǎn)。且湖北省內(nèi)的競爭狀況依然十分激烈，公司外延擴張受到競爭對手一定制約，未來在省內(nèi)的擴張存在壓力，業(yè)績尚難以有較大改善。
◆維持盈利預(yù)測，維持中性評級
公司因政府征收資產(chǎn)預(yù)計存在4.4 億征收補償款，可能會對本年度凈利潤有較大影響。由于確認存在不確定性，我們暫未調(diào)整盈利預(yù)測。維持對公司2017-2019 年全面攤薄EPS 的預(yù)測，分別為0.12/0.12/0.13 元，維持“中性”評級。
◆風險提示：
居民消費需求增速未達預(yù)期，CPI 增速未達預(yù)期壓制超市業(yè)績。
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