>> 光大證券-武漢中商（000785）業(yè)績符合預(yù)期，估值有一定壓力-160828
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
大小： |
623KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
唐佳睿 |
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此報告為加密報告 |
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◆主營業(yè)務(wù)收入同比降低8.48%，商業(yè)業(yè)態(tài)發(fā)展承壓
截至報告期末公司連鎖網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)為46 家，其中現(xiàn)代百貨店及購物中心9 家，Shopping Mall 1 家，超市大賣場36 家。報告期間國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)低位運(yùn)行，零售業(yè)渠道競爭態(tài)勢激烈，公司所在區(qū)域及周邊消費(fèi)市場競爭態(tài)勢加劇。公司報告期內(nèi)營業(yè)收入分品類看，商業(yè)/租賃業(yè)務(wù)的營業(yè)收入同比分別變化-9.52% /8.53%。
◆毛利率同比增加1.94 個百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比增加0.99 個百分點(diǎn)報告期內(nèi)公司綜合毛利率為21.65%，同比增加0.91 個百分點(diǎn)。分品類看，商業(yè)/租賃業(yè)務(wù)報告期間毛利率分別為18.70% /61.82%，同比變化1.30 /4.42 個百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率方面，1H2016 同比上升0.99 個百分點(diǎn)，達(dá)到17.58%，其中銷售/管理/財務(wù)費(fèi)用率分別為1.06% /15.51% /1.01%，同比變化-0.20 /1.20 /-0.01 個百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)用減少系廣告費(fèi)及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)降低所致。
◆武漢競爭格局激烈，湖北下沉渠道仍有壓力
武漢中商在武昌地區(qū)有較強(qiáng)的影響力，公司多業(yè)態(tài)齊頭并進(jìn)，在競爭日益劇烈的湖北省，實(shí)屬難能可貴。但公司外延擴(kuò)張受到競爭對手一定制約，湖北省內(nèi)擴(kuò)張未來外延有一定壓力。公司大股東股權(quán)較為集中，也給未來國企改革帶來一定阻力。
◆維持增持評級，6 個月目標(biāo)價14 元
我們調(diào)整公司2016-2018 年EPS 分別為0.15/0.15/0.14 元（之前為0.03/0.09/0.10 元），給予公司未來六個月14 元的目標(biāo)價，對應(yīng)2016 年93X 市盈率。
◆風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降，居民消費(fèi)需求的增長速度低于預(yù)期。
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