>> 光大證券-銀座股份（600858）業(yè)績符合預(yù)期，高估值尚需時日消化-170827
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
大小： |
1040KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
唐佳睿 |
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此報告為加密報告 |
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單季度拆分看，2Q2017 公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.81 億元，同比降低0.12%，降幅小于1Q2017的同降0.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤1266 萬元，同比增長142.74%。
◆綜合毛利率下降0.6 個百分點，期間費(fèi)用率下降0.42 個百分點
1H2017 公司綜合毛利率為18.12%，較上年同期下降0.6 個百分點，其中百貨/超市/購物中心毛利率分別為12.94%/ 12.5%/ 22.37%，同比分別變化-0.3/ -0.76/ -1.82 個百分點。
1H2017 公司期間費(fèi)用率為15.89%，較上年同期下降0.42 個百分點。其中銷售/管理/財務(wù)費(fèi)用率分別為11.82%/ 2.18%/ 1.89%，較上年同期分別變化-0.05/ -0.24/ -0.13 個百分點。
◆收入端情況有所改善，關(guān)注國企改革機(jī)會
報告期內(nèi)公司新增超市門店3 家，各業(yè)態(tài)門店共計124 家。受益于行業(yè)弱復(fù)蘇趨勢，公司收入端同降幅度逐季收窄，未來或有進(jìn)一步改善可能。公司作為魯商集團(tuán)旗下唯一上市公司平臺，或存在一定國企改革預(yù)期。
◆上調(diào)盈利預(yù)測，維持中性評級
考慮到公司收入和利潤端降幅有所收窄，加上公司在山東地區(qū)存在一定壟斷性，我們對公司2017-2019 年全面攤薄EPS 的預(yù)測上調(diào)至0.06/0.07/ 0.07 元（之前為0.03/ 0.04/ 0.05 元）。目前公司的高估值依然需要一定時間消化，故維持中性評級。
◆風(fēng)險提示
局域經(jīng)濟(jì)增速不達(dá)預(yù)期，區(qū)域市場競爭加劇。
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