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基本每股收益0.005 元，同比上升0.035 元。公司今年上半年盈利情況相較去年同期明顯好轉(zhuǎn)，基本符合此前的預(yù)期。
    下游不銹鋼需求旺盛，上半年鉬價(jià)出現(xiàn)兩波上漲
    據(jù)CRU 統(tǒng)計(jì)，上半年全球鉬供應(yīng)量為275.32 百萬(wàn)磅鉬，消費(fèi)量為267.76百萬(wàn)磅鉬，總體上供需平衡，但一、二季度末都出現(xiàn)了階段性的供應(yīng)短缺。這種局部短缺來(lái)自鉬的主要下游——不銹鋼行業(yè)的需求拉動(dòng)：上半年全球不銹鋼產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)4.7%。短期鉬供應(yīng)短缺造成兩波明顯的價(jià)格上漲。上半年國(guó)際市場(chǎng)氧化鉬均價(jià)為7.96 美元/磅鉬，同比上漲29.43%；國(guó)內(nèi)億覽網(wǎng)45%鉬精礦均價(jià)為1101.27 元/噸度，同比上漲29.48%；51%氧化鉬均價(jià)為1210.55 元/噸度，同比上漲26.42%；60%鉬鐵均價(jià)為78496.47元/噸，同比上漲22.10%。
    鉬市場(chǎng)收縮疊加鋼鐵復(fù)蘇，公司盈利能力有望增強(qiáng)
    2015-16 上半年受鋼鐵行業(yè)萎靡影響，鉬行業(yè)利潤(rùn)低微，大量產(chǎn)能停產(chǎn)，鉬行業(yè)供應(yīng)有所收縮，至目前鉬精礦供應(yīng)已經(jīng)趨緊。另外自16 年下半年至今，下游鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，低端產(chǎn)能出清，鋼市利潤(rùn)情況好轉(zhuǎn)，不銹鋼等高端產(chǎn)能的產(chǎn)能利用率上升，進(jìn)一步拉動(dòng)上游鉬行業(yè)需求?？紤]到我國(guó)環(huán)保政策執(zhí)行嚴(yán)格、鋼企去產(chǎn)能去杠桿尚在路上，未來(lái)鋼鐵行業(yè)盈利能力和產(chǎn)能利用率有望進(jìn)一步改善，利好鉬鐵市場(chǎng)。
    重點(diǎn)項(xiàng)目高速推進(jìn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化
    上半年公司金堆城礦區(qū)王家坪尾礦庫(kù)建設(shè)、金鉬汝陽(yáng)北溝尾礦庫(kù)建設(shè)等重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)展順利，礦山采選升級(jí)、鉬爐料冶煉煙氣治理、鉬酸銨生產(chǎn)氨氣回收等項(xiàng)目有序推進(jìn)。此外，公司研發(fā)過(guò)程中的難點(diǎn)工作也取得了突破。核級(jí)鉬合金薄壁管研制項(xiàng)目第一階段工作基本完成；金鉬汝陽(yáng)生產(chǎn)出含鉬57%的高品位、高品質(zhì)鉬精礦；產(chǎn)品降鉀、除鐵難點(diǎn)問(wèn)題得以解決；冶煉煙道灰壓塊工作進(jìn)展順利。以上突破有利于公司做強(qiáng)和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
    有望量?jī)r(jià)齊升，維持公司“增持”評(píng)級(jí)
    公司成本相對(duì)固定，鉬價(jià)抬頭將直接改善利潤(rùn)。此外公司汝陽(yáng)東溝鉬礦建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，量?jī)r(jià)齊升有助于進(jìn)一步提升盈利能力，故我們調(diào)高對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)。參考鋼鐵供改至今，鋼價(jià)指數(shù)已比最低谷時(shí)上漲接近一倍，我們假設(shè)未來(lái)兩年鉬價(jià)年均上漲幅度接近30%，兩年內(nèi)公司擴(kuò)產(chǎn)幅度也達(dá)到30%，則17-19 年歸母凈利潤(rùn)將分別為2.67、5.27、7.52 億元，相較上次預(yù)測(cè)分別調(diào)高85%、173%、239%。屆時(shí)EPS 將分別為0.08、0.16、0.23元/股。以18 年業(yè)績(jī)充分釋放時(shí)計(jì)算，給予公司同類可比公司的55-60 倍PE 水平，屆時(shí)合理股價(jià)區(qū)間為8.80-9.60 元。維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鉬價(jià)格下跌；礦產(chǎn)產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期；鋼鐵供改不達(dá)預(yù)期。