>> 華創(chuàng)證券-唐德影視（300426）公司營收凈利增長穩(wěn)定，下半年重磅作品收入可期，“推薦”-170829
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
謝晨 |
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主要觀點
1. 17 年公司營收凈利增長穩(wěn)定，部分推出項目下半年確認收入
2017H1 實現(xiàn)營業(yè)收入3.11 億元，同比增長16.89%，歸屬于公司股東的凈利潤6008 萬元，同比增長6.01%?？鄯呛髿w母凈利潤為5170 萬元，同比增長12.87%。公司的營收凈利增長主要來源于報告期內(nèi)實現(xiàn)多部電視劇的收入確認。
1）電視劇業(yè)務(wù)：17H1 電視劇業(yè)務(wù)收入2.88 億，同比增長44.72%；營收占比為92.44%，比去年同期提升18 個百分點；毛利率為53.87%，比去年同期下降4 個百分點。五大電視劇作品共確認收入2.77 億元，占主營業(yè)務(wù)收入的89%。
2）電影業(yè)務(wù)：17H1 電影業(yè)務(wù)收入450 萬元，同比下降93.20%；業(yè)務(wù)營收占比為1.45%，比去年同期下降23 個百分點；電影業(yè)務(wù)毛利率為21.29%，比去年同期提升17 個百分點。
3）除影視劇外其他業(yè)務(wù)：公司正在籌備第五季《中國好聲音》的各項前期工作，目前已經(jīng)完成相關(guān)人才招募工作，預(yù)計下半年可以推出。
4）三費情況：2017H1 銷售費用為1116 萬元，同比下降28.41%；管理費用為4127 萬元，同比上升27.13%；財務(wù)費用為1939 萬元，同比上升53.33%。
2. 下半年多部重磅作品預(yù)計發(fā)行和啟動，收入確認值得期待
電視劇方面，公司主投的電視劇《戰(zhàn)時我們正年少》和參投的電視劇《蔓蔓青蘿》等正在后期制作階段，屬頭部劇陣容的《贏天下》仍在前期攝制中；電影及影院方面，下半年公司將開機《刀風(fēng)》《披著人皮的大象》等電影。電視節(jié)目方面，將重點推進《中國好聲音》、《未見傾心》、《公益C 計劃》的策劃、制作和運營工作。
3. 控股股東增持彰顯公司信心，定增+發(fā)債雙管齊下保障資金
實際控制人董事長吳宏亮先生擬自7 月21 日起12 個月內(nèi)增持公司股份，此次增持表明了公司的強大信心。此前，公司計劃定增8.18 億補充影視劇業(yè)務(wù)營運資金，加上近日公司公告，擬發(fā)行規(guī)模不超過人民幣6 億元的公司債，定增+發(fā)債兩種融資方式雙管齊下，有望為17 年新項目提供資金支持。
4. 投資建議
預(yù)測公司2017-2018 年歸母凈利潤為3.84/5.12 億元，EPS 為0.96/1.28元，對應(yīng)PE 為26/19 倍，維持 “推薦”評級。
5. 風(fēng)險提示。
影視劇業(yè)務(wù)競爭加劇，影視劇審核風(fēng)險，定增審核風(fēng)險。
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