>> 興業(yè)證券-多倫科技（603528）傳統(tǒng)駕考業(yè)務(wù)營收放緩，關(guān)注駕考技術(shù)成果變現(xiàn)潛力-170824
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2017/8/30 |
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增持（首次） |
作者： |
李躍博 |
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其中，營收同比降低37.27%。營業(yè)成本為1.17億元，同比下降23.34&，成本降幅低于營收。銷售費用為2203.72萬元，同比下降19.34%；管理費用為5438.82萬元，同比上升18.41%，主要為研發(fā)增長所致。財務(wù)費用為-583.05萬元，同比下降17.58%，主要為貨幣資金增加，存款利息增加所致。報告期內(nèi)，研發(fā)支出上升趨勢顯著，為2790.57萬元，增幅達62.30%。雖然業(yè)務(wù)量下降致使?fàn)I收下降，但更高的研發(fā)費用，導(dǎo)致公司利潤率降幅較大。
公司主要業(yè)務(wù)涉及駕考駕培行業(yè)與智慧交通行業(yè)，駕考業(yè)績占85%，今年有所下滑。報告期內(nèi)，傳統(tǒng)駕考業(yè)務(wù)在部分地區(qū)增速明顯，如上海，但由于行業(yè)總體增速放緩，競爭加劇，目前業(yè)務(wù)整體出現(xiàn)一定幅度下降。智能駕培為新興業(yè)務(wù)，截至報告期末，公司與全國范圍內(nèi)近200所駕校實現(xiàn)業(yè)務(wù)合作，覆蓋19個省及直轄市，租賃機器人智能教練和3D實景場地模擬器產(chǎn)品近千余套，租賃車載計時培訓(xùn)終端產(chǎn)品超過6000套，業(yè)務(wù)拓展呈上升態(tài)勢。目前駕考、培訓(xùn)產(chǎn)品實現(xiàn)營收2.19億，同比下降42.68%，毛利率同比下降6.37%。智慧交通方面，智慧交通系統(tǒng)是智慧城市建設(shè)投入的重要方向。在夯實傳統(tǒng)智慧交通產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，公司開發(fā)了多個平臺的移動端產(chǎn)品，繼續(xù)占領(lǐng)該市場。報告期內(nèi)城市智能交通類產(chǎn)品實現(xiàn)營收1573.68萬元，同比增長32.75%，毛利率同比上升10.03%。
順應(yīng)行業(yè)發(fā)展需求進行研發(fā)，尋找新的業(yè)績增長點，現(xiàn)已初見成效，二季度交易季度業(yè)績實現(xiàn)趨穩(wěn)回升。目前，公司投入科研費用已取得一定成果，報告期內(nèi)公司共取得計算機軟件著作權(quán)15項，軟件產(chǎn)品登記證書9項；申請8件發(fā)明專利、6件實用新型專利、2件外觀設(shè)計專利待審查。智能駕考及智能駕培方面，公司完成了基于圖像識別的輔助駕駛、智能視頻拼接、圖像（人臉）識別等新技術(shù)的應(yīng)用研究，為10月起實施的新修訂駕駛?cè)丝荚囆袠I(yè)標(biāo)準提前做好布局和技術(shù)儲備。此外，公司研發(fā)的"多倫學(xué)車駕培計時終端"于4月28日首批通過國家檢測認證，率先在江西上饒地區(qū)推廣試用。智慧交通方面，在大公安領(lǐng)域，公司開發(fā)了視頻監(jiān)控系列產(chǎn)品；在交通大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，公司打造出交通大數(shù)據(jù)一體機等硬件產(chǎn)品；在智慧停車領(lǐng)域，以停車產(chǎn)品為依托，形成全方位產(chǎn)業(yè)布局。
盈利預(yù)測與風(fēng)險評級：駕考方面公司曾參與行業(yè)標(biāo)準制定，多項核心產(chǎn)品受交管部門肯定，具有標(biāo)桿示范效應(yīng)。雖目前行業(yè)處于減緩周期，但隨著研發(fā)進一步進行，日后具有復(fù)蘇可能。駕培領(lǐng)域處于擴張階段，市場占有份額逐步增加，智慧交通系統(tǒng)發(fā)展態(tài)勢良好，有望進一步盈利。預(yù)計公司17-19年EPS分別為0.33/0.39/0.48元，對應(yīng)目前股價PE為35/29/24倍，首次覆蓋給予"增持"評級。
風(fēng)險提示：駕考行業(yè)進一步下滑的風(fēng)險、新業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期
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