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>> 華泰證券-多倫科技(603528)線上線下結(jié)合,駕培業(yè)務(wù)進(jìn)展超預(yù)期-170321
上傳日期:   2017/3/22 大?。?/td>   697KB
格式:   pdf 來源:   
評(píng)級(jí):   買入 作者:   高宏博
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目前駕培模式逐步成型,公司機(jī)器人智能教練可提供駕駛技能評(píng)估和訓(xùn)練科目自動(dòng)評(píng)判功能,并實(shí)現(xiàn)全程數(shù)字化學(xué)習(xí)日志輸出,全面推動(dòng)培訓(xùn)駕考智能化、電子化。公司于3 月19 日在長(zhǎng)沙召開新聞通報(bào)會(huì),代表公司駕培租賃業(yè)務(wù)正式落地。駕校在滿足要求的情況下通過租賃獲取設(shè)備,按照實(shí)際學(xué)時(shí)給多倫付費(fèi),其他收費(fèi)則由駕校獲得,在提升學(xué)員駕駛水平基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)雙贏合作。
    學(xué)時(shí)收費(fèi)及先培訓(xùn)后付費(fèi)模式加速推進(jìn),計(jì)時(shí)培訓(xùn)終端發(fā)展趨勢(shì)逐步確認(rèn)從88 號(hào)文至新版考試大綱,公安部政策正加快推進(jìn)學(xué)時(shí)收費(fèi)、先培訓(xùn)后付費(fèi)模式推廣,并根據(jù)實(shí)際需要對(duì)學(xué)時(shí)做相應(yīng)調(diào)整,因此對(duì)計(jì)時(shí)培訓(xùn)終端提出了更高要求。伴隨著前期的合同到期以及過往學(xué)時(shí)造假現(xiàn)象較為嚴(yán)重等原因素,各地新的計(jì)時(shí)培訓(xùn)系統(tǒng)招標(biāo)正逐步開始,包括上饒、佛山等地,并且遼寧省全省性的計(jì)時(shí)培訓(xùn)終端統(tǒng)一系統(tǒng)也于2 月15 日開始啟動(dòng)招標(biāo),發(fā)展趨勢(shì)逐步確認(rèn)。公司計(jì)時(shí)培訓(xùn)業(yè)務(wù)模式已經(jīng)在上饒落地,將會(huì)根據(jù)學(xué)員數(shù)按人數(shù)收取服務(wù)費(fèi)。隨著服務(wù)區(qū)域的不斷拓展,有望成為新的業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    政策強(qiáng)制要求,實(shí)景場(chǎng)地模擬器迎來發(fā)展良機(jī)
    新版駕駛員培訓(xùn)考試大綱規(guī)定模擬教學(xué)學(xué)時(shí)需要滿4 學(xué)時(shí),借此政策東風(fēng),駕培模擬器市場(chǎng)迎來機(jī)會(huì)。公司的實(shí)景場(chǎng)地模擬器全面采用實(shí)景模擬,讓學(xué)員在真車駕駛前熟悉車輛、提前感受真實(shí)訓(xùn)練和考試場(chǎng)景,以提高后期培訓(xùn)質(zhì)量,同時(shí)降低培訓(xùn)成本,使得駕駛?cè)伺嘤?xùn)更加標(biāo)準(zhǔn)化,高效化。而在我國(guó)實(shí)景場(chǎng)地模擬器正開始起步,上海等地區(qū)已經(jīng)通過建設(shè)模擬駕駛訓(xùn)練中心的方式強(qiáng)制滿足學(xué)時(shí)要求。
    駕培業(yè)務(wù)有望17 年貢獻(xiàn)利潤(rùn),維持“買入”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司16 年駕考主業(yè)將維持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì),而駕培業(yè)務(wù)經(jīng)過16 年的投入及培育有望在17 年開始貢獻(xiàn)利潤(rùn),因此預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸母凈利潤(rùn)分別為3.21 億元,4.26 億元以及5.55 億元,EPS 為1.55 元,2.06 元,2.68 元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為44 倍,33 倍,25 倍。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)扎實(shí)可拓展性強(qiáng),下游駕培市場(chǎng)空間巨大,未來布局智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)具有想象空間,維持 “買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:科目三電子化進(jìn)程低于預(yù)期; 社會(huì)化考場(chǎng)推進(jìn)進(jìn)程低于預(yù)期;多倫學(xué)車云平臺(tái)推廣速度不及預(yù)期。
    
 
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