>> 華泰證券-多倫科技(603528)高送轉(zhuǎn)彰顯信心,智慧駕培落地在即-170117
| 上傳日期： |
2017/1/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高宏博 |
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此次高送轉(zhuǎn)既是回報股東，與投資者分享公司成長結(jié)果，又展現(xiàn)了公司對于未來業(yè)績保持高增長充滿信心。此外公司于16 年5月份上市，此次高送轉(zhuǎn)可以增加公司股本，從而有效增強公司股票流動性。
考駕培行業(yè)快速發(fā)展，主業(yè)保持穩(wěn)健發(fā)展
隨著汽車保有量的提高和社會對道路安全重視程度的提高，公司將充分享受駕考駕培行業(yè)快速發(fā)展紅利，駛?cè)氚l(fā)展快車道。公司在連續(xù)幾年快速發(fā)展的堅實基礎(chǔ)上，積極推進新技術(shù)在駕考行業(yè)的產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，陸續(xù)開發(fā)了基于北斗衛(wèi)星差分定位及多種物聯(lián)網(wǎng)感知技術(shù)的駕駛?cè)丝荚囋u判系統(tǒng)以及采用駕駛環(huán)境感知與三維仿真技術(shù)為駕駛員培訓(xùn)提供模擬訓(xùn)練系統(tǒng)等新應(yīng)用，不斷引領(lǐng)駕駛?cè)伺嘤?xùn)考試自動化評判程度不斷提升，將打造公平公正考試環(huán)境，提升了考試效率，從而在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)駕考主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。
智慧駕培落地在即，模式有望快速復(fù)制推廣成為新的業(yè)績增長點交通運輸部和公安部聯(lián)合印發(fā)的新《機動車駕駛培訓(xùn)教學(xué)與考試大綱》已于16 年10 月正式施行，要求加快推進按學(xué)時收費、先培訓(xùn)后付費服務(wù)模式。多倫作為智慧駕培倡導(dǎo)者，創(chuàng)新“智慧駕培+互聯(lián)網(wǎng)”服務(wù)模式，提供一站式的SaaS 云上解決方案，能有效優(yōu)化駕培行業(yè)資源配置，從而為駕校創(chuàng)造增值服務(wù)。公司正著力與多年累積的1000 多家優(yōu)質(zhì)駕校客戶展開合作，在推動行業(yè)運作規(guī)范，為客戶帶來新增收益的基礎(chǔ)上培育公司新的盈利模式，模式經(jīng)過16 年的探索后有望快速復(fù)制，成為業(yè)績新的增長點。
駕培業(yè)務(wù)有望17 年貢獻利潤，維持“買入”評級
我們預(yù)計公司16 年駕考主業(yè)將維持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢，而駕培業(yè)務(wù)經(jīng)過16 年的投入及培育有望在17 年開始貢獻利潤，因此預(yù)計公司2016-2018 年歸母凈利潤分別為3.21 億元，4.26 億元以及5.55 億元，EPS 為1.55 元，2.06 元，2.68 元，對應(yīng)當前股價PE 為38 倍，29 倍，22 倍。公司主營業(yè)務(wù)扎實可拓展性強，下游駕培市場空間巨大，未來布局智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)極具想象空間，維持 “買入”評級。
風險提示：科目三電子化進程低于預(yù)期； 社會化考場推進進程低于預(yù)期；多倫學(xué)車云平臺推廣速度不及預(yù)期。
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