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公司目前在全國(guó)已經(jīng)成立了 8個(gè)區(qū)域辦事處，駕考產(chǎn)品遍布全國(guó) 30 個(gè)省級(jí)單位 400 多個(gè)城市。費(fèi)用方面，由于公司成立研究院，以及投入研發(fā)新項(xiàng)目導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用同比大幅增長(zhǎng)61%，遠(yuǎn)高于收入增速，因此凈利潤(rùn)增速顯著低于收入增速。但對(duì)于技術(shù)為王，拓展新領(lǐng)域的多倫來(lái)說(shuō)，目前在多倫學(xué)車、智能駕培、機(jī)器人教練等領(lǐng)域的研發(fā)投入是保障未來(lái)公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的重要基石。
    研發(fā)持續(xù)投入，探索全新駕培模式：公司目前在智能駕考、智能駕培等領(lǐng)域均有大量科研及人員投入，在探索駕培新模式的同時(shí)，鞏固原有市場(chǎng)及業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。智能駕培領(lǐng)域中，公司在2016年2月推出的“多倫學(xué)車”云平臺(tái)創(chuàng)新“智慧駕培+互聯(lián)網(wǎng)”的服務(wù)模式， 提供了涵蓋學(xué)員、教練員、駕校、行業(yè)主管部門在內(nèi)的一站式的 SaaS 云上解決方案；智能交通利用公司優(yōu)勢(shì)研發(fā)出五大核心業(yè)務(wù)平臺(tái)和多個(gè)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)，為“三網(wǎng)四平臺(tái)”的推廣打牢基礎(chǔ)。
    新業(yè)務(wù)得到驗(yàn)證，訂單持續(xù)落地：2016年，公司在駕培領(lǐng)域獲得顯著成果，與上饒市簽訂了駕駛員培訓(xùn)計(jì)時(shí)管理系統(tǒng)建設(shè)維護(hù)協(xié)議書，為期5年，主要以學(xué)員數(shù)量計(jì)時(shí)收費(fèi)。同時(shí)，公司的智能機(jī)器人教練走進(jìn)江西、長(zhǎng)沙等地，目前產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)布，得到了廣泛認(rèn)可，預(yù)期后續(xù)會(huì)持續(xù)看到訂單落地。目前公司打造的全新學(xué)車模式已獲認(rèn)可及驗(yàn)證，后續(xù)空間巨大。
    維持"買入"評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019年凈利潤(rùn)分別為3.70/4.44/5.34億元，攤薄EPS分別為1.79/2.15/2.58元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE33/28/23倍。維持"買入"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：培訓(xùn)市場(chǎng)低于預(yù)期；機(jī)動(dòng)車駕駛?cè)丝荚嚬芾砥脚_(tái)推進(jìn)低于預(yù)期。