>> 信達(dá)證券-山東威達(dá)（002026）業(yè)績符合預(yù)期，關(guān)注公司智能制造轉(zhuǎn)型進(jìn)程-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，丁士濤 |
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2017年上半年，山東威達(dá)延續(xù)了2016年的良好發(fā)展勢頭，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.57億元，同比增長33.55%；銷售毛利率達(dá)28.95%，銷售凈利率達(dá)11.71%，兩項(xiàng)指標(biāo)較上年同期分別提升3.4pct和2.7pct。分業(yè)務(wù)看，電動工具開關(guān)（上海拜騁）、粉末冶金受行業(yè)向好影響，營收增速分別達(dá)46.65%和54.50%，鉆夾頭（本部）、智能制造系統(tǒng)集成及智能裝備（德邁科）、精密鑄造（威達(dá)精密）均實(shí)現(xiàn)增長，機(jī)床業(yè)務(wù)（濟(jì)南一機(jī)）虧損可控。值得關(guān)注的是，報告期內(nèi)山東威達(dá)旗下主要業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)了毛利率的增長，助力公司業(yè)績有效提升。
子公司德邁科、威達(dá)精密鑄造運(yùn)行良好。2016年6月起，山東威達(dá)并表德邁科與威達(dá)精密鑄造，報告期內(nèi)，以上兩子公司均運(yùn)行良好，德邁科承諾2017-2018年歸屬母公司凈利潤不低于2675萬元和3520萬元；威達(dá)集團(tuán)承諾威達(dá)精密鑄造2017-2018年歸屬母公司凈利潤不低于1100萬元和1440萬元。我們認(rèn)為機(jī)器換人、工廠自動化改造是我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的必然需求，德邁科作為領(lǐng)先的工廠自動化方案解決商，有望持續(xù)獲益于我國制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)方式的轉(zhuǎn)型升級，德邁科的良好發(fā)展將進(jìn)一步助力山東威達(dá)成為先進(jìn)的智能制造整體方案提供商。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司2017年至2019年的營業(yè)收入分別為16.99億元、19.67億元和22.66億元，歸母凈利潤分別為1.73億元、2.02億元和2.29億元，對應(yīng)的EPS為0.41元/股、0.48元/股和0.55元/股。我們維持對山東威達(dá)的 “增持”評級。
風(fēng)險因素：電動工具配件業(yè)務(wù)受電動工具下游產(chǎn)業(yè)影響較大，需求下降將影響該業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績；德邁科發(fā)展不及預(yù)期。
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