>> 廣發(fā)證券-海鷗衛(wèi)浴(002084)中報點評：傳統(tǒng)主業(yè)增長穩(wěn)健，整裝衛(wèi)浴蓄勢待發(fā)-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
大?。?/td>
| 441KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
申燁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
同時，公司預(yù)計2017 前三季度實現(xiàn)凈利潤8139.78-11270.47 萬元，同比增長30-80%。
傳統(tǒng)主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，整裝衛(wèi)浴蓄勢待發(fā)
今年上半年，受益海外市場需求回暖，公司衛(wèi)浴主業(yè)優(yōu)質(zhì)訂單增加，完成四維衛(wèi)浴股權(quán)收購，對銷售渠道、人員管理和業(yè)務(wù)流程方面進(jìn)行了全面優(yōu)化，在第一季末單月即實現(xiàn)扭虧，目前在手訂單情況良好，有望成為公司內(nèi)銷新的增長點。與此同時，公司繼續(xù)積極開拓智能家居和工業(yè)節(jié)能領(lǐng)域，全面推進(jìn)定制整裝衛(wèi)浴新事業(yè)，完善產(chǎn)業(yè)布局。特別在整裝衛(wèi)浴方面，公司突破關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，自主研發(fā)柔性模具，為衛(wèi)浴空間定制化提供有利的技術(shù)支持；完成多套柔性模具的技術(shù)儲備，目前已具備小批量生產(chǎn)制造和出貨能力，待定增項目募集資金到位后將進(jìn)一步公司生產(chǎn)能力。
盈利預(yù)測與投資評級
我們認(rèn)為，整裝衛(wèi)浴作為住宅產(chǎn)業(yè)化的重要組成部分，將受益于裝配式建筑的政策東風(fēng)。海鷗衛(wèi)浴前瞻性布局整裝衛(wèi)浴市場，與日本松下電器合作占據(jù)行業(yè)技術(shù)制高點，收購蘇州有巢式掌握核心技術(shù)，大力開拓2B 端客戶，打通2C 零售端有望復(fù)制定制家具成長之路；收購四維衛(wèi)浴，加碼衛(wèi)生瓷產(chǎn)品產(chǎn)能與開發(fā)能力，利用四維衛(wèi)浴既有營銷渠道，布局有巢氏定制整裝衛(wèi)浴市場營銷。預(yù)計2017-2019 年凈利潤分別為1.2、1.7 和2.6 億元，按照最新收盤價分別對應(yīng)33.2、23.1 和15.1 倍PE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
整裝衛(wèi)浴行業(yè)滲透率提升進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，公司開拓訂單成果低于預(yù)期。
|
|
