>> 西南證券-亨通光電（600487）中報業(yè)績高增長，海纜業(yè)務(wù)起量值得關(guān)注-170830
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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作者： |
劉言 |
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集采需求方面，國際市場因美國等主要國家的光網(wǎng)絡(luò)建設(shè)導(dǎo)致光纖市場需求上升。國內(nèi)市場，中國電信和中國聯(lián)通光纖光纜需求量分別為3500 和5907 萬芯公里，同比增長16.67%和96.93%，中國移動光纜需求合計已達8346 萬芯公里。價格方面，中國電信和中國聯(lián)通兩家采購價格增幅近20%，中移動較為穩(wěn)定，價格總體呈上升趨勢。報告期內(nèi)，公司光纖光纜訂單充足。其中，公司在中國電信集采中標份額20.06%，排名第一；中標中國聯(lián)通標包一和標包二份額分別為15.7%和18.8%，分列第一和第二位；中標中移動12.43%，較上次中標提升7.38%，份額翻番。此外，我們預(yù)計2017 年公司光棒產(chǎn)能有望達1600 噸，在反傾銷政策延續(xù)的背景下，成本優(yōu)勢得以保障。隨著公司陸續(xù)中標和訂單收入逐步確認，光纖光纜業(yè)績有望持續(xù)提振。
海纜起量，有望成業(yè)績新看點。公司于2009 年就率先布局海洋工程，目前海底光纜產(chǎn)能位于全國第一、全球前列。子公司亨通高壓披露中標大連市莊河Ⅲ海上風(fēng)電項目和唐山樂亭菩提島海上風(fēng)電場300MW 示范工程兩個光纖復(fù)合海底電纜招標項目，中標金額合計3.17 億元。至此，公司今年海纜中標金額已達7.61億，為2016 年全年中標金額的1.85 倍，有望成為公司業(yè)績新的增長引擎。
盈利預(yù)測與投資建議。公司光纖光纜業(yè)務(wù)穩(wěn)定，海外市場業(yè)績提振，新興業(yè)務(wù)獲得突破。預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為1.65 元、2.00 元、2.55 元?？紤]公司在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位，給予公司22 倍估值，對應(yīng)目標價36.3 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：光纖光纜行業(yè)景氣度或不達預(yù)期、新業(yè)務(wù)推進或不達預(yù)期。
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