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    觀點：
    PCB油墨平穩(wěn)發(fā)展。報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入14,878萬元，同比增長13.46%，實現(xiàn)凈利潤2,388萬元，同比增長13.47%。公司的母公司主要生產PCB油墨并且有部分iphone5特種油墨，報告期內公司在產能沒有增加的情況下，主業(yè)PCB油墨的利潤增長抵消掉了iphone5特種油墨利潤逐漸減少帶來的損失，整體上PCB油墨依舊實現(xiàn)利潤的增長。在上游部分原材料價格上漲的情況下，公司的盈利依舊保持良好，表明公司在成本端的控制上趨于成熟，對原材料供應商的選擇和控制上有一定優(yōu)勢。并且2016年公司PCB產品滿負荷運轉，2017年上半年依舊實現(xiàn)利潤增長，表明下游客戶較為穩(wěn)定，產品的市場認知度較高。進入三四季度后，公司與宏泰的融合更趨于完善，對原材料端的控制將進一步加強，成本端有望進一步下降。
    上半年公司收購江蘇宏泰100%股權， 2017年6月完成了資產過戶及工商變更等相關工作，自2017年6月份并表，增加公司營業(yè)收入1665萬元、占公司當期營業(yè)收入總額的11.19%，凈利潤438萬元、占公司當期凈利潤18.32%。同時宏泰自此完全并入廣信材料，今年宏泰的業(yè)績承諾為4800萬元，從6月份單月數(shù)據(jù)分析，業(yè)績承諾完成基本無壓力。同時宏泰提升了OPPO手機涂料的市場份額，將繼續(xù)與VIVO、金立、小米等手機品牌廠商加強溝通，提供專業(yè)配套研發(fā)服務，通過服務及性價比優(yōu)勢，爭取短期內繼續(xù)提升手機涂料市場份額。宏泰產品的毛利率一直維持較高水平，在華為、OPPO手機市場份額逐漸提升的過程中，宏泰在其中份額的不斷提升，能夠帶來超額的收益，同時，有華為和OPPO的示范作用，VIVO、金立、小米等國產手機的開拓也會相應順利。
    產能的釋放上，宏泰并不存在壓力，公司為輕資產公司，新客戶的開拓成功不會給公司帶來供應上的壓力，同時與廣信材料的合并使公司在原材料的成本端也將進一步下降，相應的毛利率依舊存在提升的可能。宏泰所處的行業(yè)為紫外光固化行業(yè)，行業(yè)處于快速發(fā)展期，在環(huán)保趨嚴的情況下，紫外光固化涂料由于揮發(fā)性物質少的環(huán)保特性，應用領域將快速拓展，我們看好宏泰在未來3年的發(fā)展。
    募投項目提升PCB油墨產能。公司的募投項目投產后，將新增公司產能8000噸，公司的PCB油墨產能大幅提升，目前公司處于超負荷生產的階段，公司的產能增加能夠解決公司的生產瓶頸問題，同時公司將利用新工廠新工藝進一步提升公司生產的自動化控制水平，確保生產環(huán)境得到有效控制，從而提升產品的批次穩(wěn)定性能和質量水平。新工廠的投產，將使公司產品穩(wěn)定性達到國際水準，進一步搶占高端客戶和主要競爭對手的市場。
    結論：
    公司屬于精細化工行業(yè)中的電子化學品行業(yè)，主要從事專用油墨的研發(fā)、生產和銷售，是國內領先的電子產品專用油墨供應商，公司擁有高性能專用油墨的自主研發(fā)能力，是國內領先的電子產品專用油墨制造企業(yè)，并購江蘇宏泰屬于公司的橫向拓展。我們預計公司2017年-2019年的營業(yè)收入分別為5.54億元、7.76億元和10.2億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為1.1億元、1.7億元和1.9億元，每股收益分別為0.67元、0.95元和1.06 元，對應PE 分別為31X、22X、19X。我們認為公司業(yè)績確定性更高，給予“強烈推薦”評級。