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業(yè)績(jī)低于申萬(wàn)宏源預(yù)期。
    投資要點(diǎn)：
    電力設(shè)計(jì)總包帶動(dòng)公司智慧能源板塊業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)公司智慧能源、智慧城市兩大業(yè)務(wù)，收入占總營(yíng)業(yè)收入比重分別為76.42%和23.36%。其中智慧能源業(yè)務(wù)板塊營(yíng)業(yè)收入為9.59 億元，同比增長(zhǎng)131.08%。公司智慧能源業(yè)務(wù)板塊主要包括電力產(chǎn)品業(yè)務(wù)、電力設(shè)計(jì)及總包業(yè)務(wù)、新能源投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)，收入分別為2.46 億元、6.82 億元、0.31億元；同比增長(zhǎng)為-29.11%、1511.46%、19.19%；電力設(shè)計(jì)及總包業(yè)務(wù)為營(yíng)業(yè)收入的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，原因在于達(dá)茂旗198MW 風(fēng)電場(chǎng)EPC 總承包項(xiàng)目在2017 年上半年確認(rèn)部分收入。
    配電網(wǎng)業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先，在手訂單豐富。在智能配電產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面，公司在今年的配網(wǎng)設(shè)備集中采購(gòu)招標(biāo)中處于領(lǐng)先地位，在國(guó)家電網(wǎng)公司各省區(qū)電網(wǎng)配網(wǎng)設(shè)備2017 年第一批次協(xié)議庫(kù)存招標(biāo)采購(gòu)中，公司共中標(biāo)配電終端9602.35 萬(wàn)元，在所有投標(biāo)企業(yè)中位列前茅；在國(guó)家電網(wǎng)公司各省區(qū)物資招標(biāo)采購(gòu)中，公司中標(biāo)配電測(cè)試裝置，中報(bào)金額2379.10 萬(wàn)元。根據(jù)國(guó)家配電網(wǎng)建設(shè)改造計(jì)劃，2020 年配電網(wǎng)自動(dòng)化覆蓋率將達(dá)到90%，配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2 萬(wàn)億元，其中“十三五”期間累計(jì)投資不低于1.7 萬(wàn)億元，我們認(rèn)為隨著智能配電網(wǎng)建設(shè)速度加快，公司有望持續(xù)受益。
    攜手南京公用布局充電樁運(yùn)營(yíng)，市場(chǎng)空間廣闊。公司與南京公用簽署《關(guān)于設(shè)立南京新能源智慧城市發(fā)展有限公司之合資協(xié)議》，擬出資2450 萬(wàn)元與南京公用成立合資公司，此次合作有利于公司快速進(jìn)入南京公共交通的充電樁運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)。2017 年4 月14 日，南京市公交電動(dòng)化戰(zhàn)略研討會(huì)召開(kāi)，目前南京全市新能源公交保有量2800 輛，其中純電動(dòng)公交2000 輛左右。根據(jù)南京市政府對(duì)加快推進(jìn)新能源公交車推廣的最新部署，公交集團(tuán)計(jì)劃于2020 年前新購(gòu)及更新純電動(dòng)公交車5000 輛，公司也有望跟隨受益。
    下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)不變：由于增發(fā)參股中金租20%股權(quán)事項(xiàng)低于預(yù)期，我們審慎地下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司17-18 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2.11、2.53億元（調(diào)整前分別為3.41 億元、3.81 億元），相應(yīng)EPS 分別為0.89、1.07 元/股（調(diào)整前為1.22、1.37 元/股），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為26 倍和22 倍；同時(shí)新增19 年預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)19 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.26 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為 1.38 元/股，對(duì)應(yīng)PE 為17 倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)不變。