>> 群益證券-京東方A(000725)行業(yè)景氣維持高位-170830
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱吉翔 |
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綜合判斷，預(yù)計公司2017、2018年實現(xiàn)凈利潤80.4億元和96.6億元，YOY分別增長327%和20%，EPS0.23元和0.28元，目前股價對應(yīng)PE16.6倍和13.8倍，對應(yīng)2017年P(guān)B1.6倍，安全邊際較高，考慮到面板行業(yè)景氣維持，維持買入的投資建議。
1H17營收新高,凈利潤大幅扭虧：2017年上半年公司實現(xiàn)營收446.1億元,YOY增長68.6%，收入規(guī)模創(chuàng)歷史新高;實現(xiàn)凈利潤43億元,同比大幅扭虧,扣非后凈利潤較上年同期增加了63億元，EPS0.123元。其中，第2季度單季公司實現(xiàn)營收227.5億元,YOY增長60.8%，實現(xiàn)凈利潤18.9億元，同比扭虧，公司2Q17業(yè)績位于預(yù)告范圍中樞。從盈利能力來看，得益于面板價格上升，1H17公司綜合毛利率較上年同期提升18.4個百分點，至27.7%，帶動公司1H17凈利潤率10.3%，歷史新高。分業(yè)務(wù)來看，公司在PC顯示器、平板、NB的市占率躍居世界第一，面板業(yè)務(wù)收入較上年同期提升73%至403億元，是公司業(yè)績大幅增長的最主要動力；另外，智造系統(tǒng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，1H17營收增長56%至83億元，逐步成為公司的另一支柱產(chǎn)業(yè)。
旺季支撐2H17行業(yè)景氣：從產(chǎn)線投產(chǎn)節(jié)奏來看，公司2017年-2018年將分別有2條高世代線（福州、合肥）、1條6代LTPS產(chǎn)線投產(chǎn)，整體產(chǎn)能規(guī)模繼續(xù)提升，同時面板行業(yè)需求端受益于電視大尺寸趨勢發(fā)酵而繼續(xù)較快上漲，特別是2H17旺季來臨，面板需求仍然支撐行業(yè)景氣高位運行，。
盈利預(yù)測：綜合判斷，我們預(yù)計公司2017、2018年實現(xiàn)凈利潤80.4億元和96.6億元，YOY分別增長327%和20%，EPS0.23元和0.28元，目前股價對應(yīng)PE16.6倍和13.8倍，對應(yīng)2017年P(guān)B1.6倍，安全邊際較高，考慮到面板行業(yè)景氣維持，維持買入的投資建議。
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