>> 中信證券-北京銀行（601169）2017年中報點評-非息表現(xiàn)良好，風(fēng)險積極暴露-170831
| 上傳日期： |
2017/8/31 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
肖斐斐，冉宇航 |
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此報告為加密報告 |
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支出方面成本收入比較往年同期略有上升（升0.68pct至21.02%），不過稅金減少較多，撥備前營業(yè)利潤同比增長10.92%。然而撥備計提力度的加大（主要是針對非信貸資產(chǎn)的撥備計提增加，而貸款撥備計提反而有所減少），導(dǎo)致盈利同比僅增4.31%。
以量補(bǔ)價驅(qū)動凈利息收入個位數(shù)增長。17H公司凈利息收入同比增長4.38%（Q2單季+8.28%），增長主要來自規(guī)模擴(kuò)張（上半年生息資產(chǎn)平均余額同比增13.95%），而凈息差卻同比下降16BP至1.78%。（1）規(guī)模方面，上半年生息資產(chǎn)較年初增長5.7%（主要是Q2加快擴(kuò)張，Q1度僅增1.27%），主要是增加了非標(biāo)資產(chǎn)的配置，其次是信貸投向租賃和商務(wù)服務(wù)、住房按揭和經(jīng)營性貸款等領(lǐng)域；（2）息差方面，由于公司未披露單季凈息差數(shù)據(jù)，我們計算的Q1和Q2凈息差分別為1.78%和1.76%，息差在二季度繼續(xù)下行推測主要源自負(fù)債端的壓力（同業(yè)負(fù)債占比較高），不過公司也在積極調(diào)整，同業(yè)負(fù)債（含同業(yè)存單）占比較年初下降3.26pct至27.96%。
非息業(yè)務(wù)表現(xiàn)保持樂觀，成為收入端增長的重要支撐。17H公司非息收入同比增16.28%，占營收比重同比提升2.13pcts至28.11%。上半年非息業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好主要來自：（1）理財規(guī)模保持較快擴(kuò)張，同比增長29%（較年初增12.4%），進(jìn)而驅(qū)動理財業(yè)務(wù)收入+60.64%；（2）信用承諾業(yè)務(wù)收入同比+27.44%，來自保函業(yè)務(wù)的良好表現(xiàn)；（3）代理業(yè)務(wù)收入同比+16.26%。
風(fēng)險繼續(xù)積極暴露并大力處置，逾期貸款出現(xiàn)雙降。17H公司不良率1.18%，較年初下降0.09pct。上半年一方面繼續(xù)積極暴露問題資產(chǎn)，另一方面則加大處置力度：17H公司不良余額新增約6.8億（16H為11.2億），而若考慮回核銷及轉(zhuǎn)出則實際不良增量約46.5億（16H為28.6億）。從潛在風(fēng)險來看，關(guān)注貸款率依舊在上升（較年初升0.27pct至0.93%），不過逾期貸款卻出現(xiàn)了規(guī)模和占比的雙降（逾期率由年初2.22%下降至1.73%）。風(fēng)險應(yīng)對上，貸款的信用成本較去年有所下降（17H為0.7%，16年0.93%），撥備覆蓋率則因不良處置的增加和撥備計提的減少而由年初的256.06%下降至237.03%%，不過依舊保持在較高水平。
風(fēng)險提示。風(fēng)險積極暴露對撥備產(chǎn)生壓力。
維持"買入"評級，目標(biāo)價11.5元。2017是公司的承前啟后年，存量問題在積極暴露和處置，年內(nèi)有望完成定增、資本補(bǔ)充將助力未來穩(wěn)健前行。預(yù)計公司2017/18年EPS（歸屬普通股股東口徑）為0.89/1.02元，維持"買入"評級，目標(biāo)價11.5元，對應(yīng)2017年1.47xPB。
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