>> 群益證券-亨通光電(600487)中報點評：上半年凈利潤增101%-170830
| 上傳日期： |
2017/8/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡嘉銘 |
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此報告為加密報告 |
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公司光通信和電力傳輸主業(yè)和新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)均實現(xiàn)較快增長，此外，公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，使得凈利潤大幅增長。
公司是國內(nèi)唯一在光通信和電力行業(yè)形成從硬件產(chǎn)品到系統(tǒng)集成全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)，圍繞通信、電力和新興產(chǎn)業(yè)三大板塊，加快轉(zhuǎn)型升級，形成“產(chǎn)品+運(yùn)營+服務(wù)”全價值鏈優(yōu)勢。我們預(yù)計公司2017-2018 年實現(xiàn)凈利潤22.24 億元和29.08 億元，YOY+69%和31%，按最新股本攤薄計算，每股EPS為1.64 元和2.14 元。當(dāng)前股價對應(yīng)18 年P(guān)/E 13 倍，維持“買入”評級。
1H17 凈利增101%：公司上半年實現(xiàn)營收114 億元，YOY 增41.8%，凈利潤7.67 億元，YOY 增100.67%處于預(yù)增區(qū)間中位,業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。單季看，2Q17 營收68.36 億元，YOY 增44.71%，凈利4.90 億元，YOY 增82.97%。公司積極拓展海外市場，上半年公司海外業(yè)務(wù)收入25.93 億元，YOY 增102.1%。
毛利率降3.67pct，費(fèi)用率降2.74pct：公司上半年綜合毛利率19.98%，同比下降3.67 個百分點，主要是上游金屬原材料價格上漲所致。公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，上半年期間費(fèi)用率11.96%，同比下降2.74 個百分點。其中，銷售、管理和財務(wù)費(fèi)用同比增幅分別為9.02%、21.87%和3.80%。
光通信行業(yè)景氣持續(xù)，特高壓及特種導(dǎo)線、EPC 業(yè)務(wù)快速發(fā)展：上半年光纖光纜行業(yè)景氣持續(xù)，產(chǎn)品供不應(yīng)求。運(yùn)營商光纖光纜集采招標(biāo)量持續(xù)保持兩位數(shù)增長，電信聯(lián)通集采價格漲幅接近20%。公司在電信聯(lián)通的集采份額排名第一，移動份額比例翻番。公司加大5G 產(chǎn)品研發(fā)投入，重點開發(fā)5G 用FTTA 光纜等新產(chǎn)品。公司特高壓輸電產(chǎn)品為在建“三交六直”全部項目提供服務(wù)，特種導(dǎo)線在高鐵、海上風(fēng)機(jī)等領(lǐng)域得到應(yīng)用。EPC 業(yè)務(wù)已進(jìn)入29 個省，中標(biāo)中移動8 個省區(qū)項目，新增光伏發(fā)電、海上風(fēng)電設(shè)計業(yè)務(wù)，上半年萬山電力業(yè)務(wù)收入YOY 增118%。
戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)快速增長：公司積極布局海洋工程、大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)安全、新能源智控、量子通信等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。海底光纜產(chǎn)能國內(nèi)第一，電纜中標(biāo)合同金額7.61 億元,是16 年收入的1.85 倍，并成立亨通海洋裝備公司積極發(fā)展海洋裝備業(yè)務(wù)；公司積極布局新能源汽車電控和充電業(yè)務(wù)，充電樁和充電槍產(chǎn)線投產(chǎn)，發(fā)展充電運(yùn)營新商業(yè)模式，在蘇州示范區(qū)的基礎(chǔ)上未來將實現(xiàn)全國市場布局；公司承建的600 多公里的寧蘇通滬量子干線建設(shè)項目已正式動工；此外，公司在智慧社區(qū)、網(wǎng)絡(luò)安全和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)積極布局。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的快速提升，戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)有望成為公司新的增長點。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2017-2018 年實現(xiàn)凈利潤22.24 億元和29.08億元，YOY+69%和31%，每股EPS 為1.64 元和2.14 元。當(dāng)前股價對應(yīng)18年P(guān)/E 13 倍，維持“買入”評級。
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