久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

這意味著2017 年第二季度中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤環(huán)比下降18%，考慮到同期煤價(jià)下降，利潤下降具備合理性。2017 年上半年業(yè)績強(qiáng)勁增長主要由于煤價(jià)上漲且銷量增加。隨著內(nèi)蒙古和澳洲新煤礦未來逐步貢獻(xiàn)生產(chǎn)，公司業(yè)績具有進(jìn)一步增長潛力。目前H 股估值為5.2 倍2017 年預(yù)測(cè)市盈率，具備吸引力。維持對(duì)H 股的買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的主要因素
    強(qiáng)勁業(yè)績主要由煤價(jià)和銷量驅(qū)動(dòng)。平均售價(jià)同比增長55%，銷量同比增長28%，其中自產(chǎn)煤銷量同比增長19%。三座新煤礦（轉(zhuǎn)龍灣煤礦、莫拉本煤礦二期、石拉烏素煤礦）陸續(xù)在2016 年下半年至2017 年上半年開始生產(chǎn)，促進(jìn)煤炭銷量增長。
    自產(chǎn)煤銷售單位成本同比增長9%。兗煤澳洲(YAL AU/NR)的成本控制成為亮點(diǎn)，單位成本同比下降5%，主要得益于產(chǎn)品組合改善。
    由于莫拉本煤礦三期以及營盤壕煤礦預(yù)計(jì)分別在2017 年10 月和2018 年下半年投運(yùn)，公司具備進(jìn)一步增長的潛力。這兩座煤礦總設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1800 萬噸.年。
    公司計(jì)劃在9 月完成對(duì)聯(lián)合煤炭的并購，因此預(yù)計(jì)在2017 年第四季度開始貢獻(xiàn)利潤。我們還未將聯(lián)合煤炭的貢獻(xiàn)考慮到盈利預(yù)測(cè)中，預(yù)計(jì)其將使我們對(duì)2018 年的預(yù)測(cè)提高11%。
    評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)
    煤炭價(jià)格大幅下降
    煤炭生產(chǎn)成本高于預(yù)期
    估值
    我們將H 股目標(biāo)價(jià)由8.11 港幣上調(diào)至8.14 港幣。目標(biāo)估值仍基于0.8 倍市凈率。維持買入評(píng)級(jí)。
    我們將A 股目標(biāo)價(jià)由10.87 元上調(diào)至10.93 元。目標(biāo)估值依然為1.4 倍市凈率。維持持有評(píng)級(jí)。