>> 平安證券-嶺南園林（002717）擬現(xiàn)金收購微傳播23.3％股份，夯實文化旅游產(chǎn)業(yè)布局-170905
| 上傳日期： |
2017/9/5 |
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強烈推薦 |
作者： |
嚴(yán)曉情 |
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若此次收購?fù)瓿?，嶺南園林將成為標(biāo)的公司第二大股東。
平安觀點：
外延收購強化品牌營銷能力，夯實公司文旅產(chǎn)業(yè)布局：此次公司擬收購的微傳播公司主要從事互聯(lián)網(wǎng)自媒體營銷與互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)，標(biāo)的公司自有平臺優(yōu)勢突出，且在旅游景區(qū)營銷推廣及“引流”方面經(jīng)驗豐富，與上海迪士尼等知名景區(qū)建立了深度合作關(guān)系。若此次收購?fù)瓿桑緦⒔柚鞑ス驹跔I銷團隊、資源和經(jīng)驗方面的優(yōu)勢，提高公司的品牌營銷能力，打造從主題樂園建設(shè)及運營到旅游品牌營銷的閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，夯實公司文化旅游產(chǎn)業(yè)布局。
盈利承諾鎖定未來業(yè)績增長，補償機制激發(fā)標(biāo)的公司積極性：此次收購中，轉(zhuǎn)讓方承諾微傳播公司于 2017~2019 年實現(xiàn)的凈利潤分別不低于 8,000萬元、10,400 萬元和 12,480 萬元，較 2016 年分別增長 68.0%、118.4%和 162.1%；若微傳播在盈利承諾期實現(xiàn)的凈利潤低于上述承諾凈利潤數(shù)，轉(zhuǎn)讓方需以現(xiàn)金方式向受讓方進行補償。盈利承諾與補償將有助于鎖定標(biāo)的公司未來業(yè)績增長，激發(fā)標(biāo)的公司積極性。
“大生態(tài)+泛游樂”戰(zhàn)略成效顯著，雙主業(yè)協(xié)同助推業(yè)績高增長：17 年以來，公司積極落實“大生態(tài)+泛游樂”戰(zhàn)略，通過收購新港水務(wù)（已過會）推動園林生態(tài)業(yè)務(wù)向水處理業(yè)務(wù)延伸，擬收購微傳播 23.3%股權(quán)夯實文旅產(chǎn)業(yè)布局。隨著未來公司“生態(tài)+文旅”雙主業(yè)協(xié)同效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，公司園林生態(tài)與主題樂園訂單將加速釋放，助推公司業(yè)績持續(xù)高增長。
投資建議：公司外延收購微傳播 23.3%股份有助于強化公司品牌營銷能力，夯實公司文旅產(chǎn)業(yè)布局。公司“大生態(tài)+泛游樂”戰(zhàn)略成效顯著，雙主業(yè)協(xié)同發(fā)力將助推業(yè)績高增長?？紤]到本次交易尚未完成，我們維持公司 2017-2018 年 EPS預(yù)測為 1.21 元和 1.81 元，對應(yīng)當(dāng)前股價 PE 分別為 23.3 倍和 15.6 倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：標(biāo)的公司業(yè)績不達預(yù)期，文旅板塊項目推進不達預(yù)期，園林生態(tài)項目推進不達預(yù)期。
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