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>> 興業(yè)證券-科銳國(guó)際(300662)調(diào)研報(bào)告:人力資源行業(yè)龍頭,“一帶一路“國(guó)家戰(zhàn)略助推公司國(guó)際化發(fā)展-170911
上傳日期:   2017/9/12 大?。?/td>   633KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   李躍博
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發(fā)展至今,公司在中國(guó)大陸、香港、新加坡、印度和馬來(lái)西亞設(shè)立了73 家分支機(jī)構(gòu),擁有1000 余名專(zhuān)業(yè)招聘顧問(wèn),為超過(guò)18 個(gè)細(xì)分行業(yè)與領(lǐng)域的2000 家客戶提供中高端人才訪尋、招聘流程外包和靈活用工等人力資源服務(wù)。2017 年6 月8 日,公司正式登陸創(chuàng)業(yè)板。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中,前四大股東累計(jì)持有公司92.41%的股權(quán),高勇和李躍章是公司的共同實(shí)際控制人,持有62.47%的表決權(quán)。值得注意的是,著名VC 經(jīng)緯創(chuàng)投參與了公司A 輪融資,并通過(guò)CareerHK 間接持有公司18.03%股權(quán)。
    公司已于 8 月25 日發(fā)布2017 年度半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.30億元,同比增加29.57%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)/扣非歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.32/0.30 億元,同比上升7.41%/37.28%。報(bào)告期內(nèi)公司EPS 為0.24元,增幅20%。公司營(yíng)收快速增長(zhǎng),主要來(lái)自靈活用工業(yè)業(yè)務(wù)及中高端人才訪尋業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。公司靈活用工/中高端人才尋訪業(yè)務(wù)營(yíng)收為2.99/1.51 億元,較去年同期增加41.33%/19.78%。報(bào)告期內(nèi),公司推出“即派”和“才客網(wǎng)”兩大平臺(tái)業(yè)務(wù),分別瞄準(zhǔn)靈活用工/中高端人才尋訪,保證營(yíng)收增長(zhǎng)。隨著公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張,其毛利率有所下滑,處于下降區(qū)間。報(bào)告期內(nèi)公司靈活用工、中高端人才尋訪、招聘流程外包、傳統(tǒng)勞務(wù)派遣業(yè)務(wù)毛利率分別同比下降0.18/0.41/0.66/7.25 個(gè)百分點(diǎn)。公司整體毛利率為22.01%,同比減少2.68 個(gè)百分點(diǎn)。公司費(fèi)用控制效果良好,期間費(fèi)用率持續(xù)下行,但整體凈利率下滑。以扣非歸母凈利潤(rùn)為口徑,公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)率為6.06%,同比下降0.63 個(gè)百分點(diǎn)。
    公司戰(zhàn)略清晰,國(guó)內(nèi)國(guó)外擴(kuò)張并舉。報(bào)告期內(nèi),公司繼續(xù)推進(jìn)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群區(qū)域、國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)園、國(guó)內(nèi)二線城市等分支機(jī)構(gòu)建設(shè),進(jìn)一步拓展和完善覆蓋全國(guó)的人力資源服務(wù)網(wǎng)絡(luò);同時(shí),公司抓住大型企業(yè)跨國(guó)業(yè)務(wù)發(fā)展及“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略帶來(lái)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì),審慎積極推進(jìn)國(guó)際化。
    作為A 股唯一一家人力資源行業(yè)龍頭標(biāo)的,公司有望借助資本力量不斷提高市占率,使行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。成功上市后,募集資金將投向業(yè)務(wù)體系擴(kuò)建項(xiàng)目和信息化系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目,有助于整合公司現(xiàn)有資源并且開(kāi)拓新資源,降低運(yùn)營(yíng)成本,提高工作效率,同時(shí)固定資產(chǎn)水平的提升可以拓寬融資渠道,增強(qiáng)債務(wù)融資能力,利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。公司作為A 股市場(chǎng)上唯一一個(gè)人力資源行業(yè)龍頭標(biāo)的,看好行業(yè)發(fā)展前景以及公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)建計(jì)劃,預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為0.40/0.45/0.48 元,維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:人力資源行業(yè)政策收緊、競(jìng)爭(zhēng)激烈;成本費(fèi)用控制不力。
 
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