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此次公司擬入股的云鋰股份，生產(chǎn)工藝來源于鎢冶煉技術(shù)，其獨(dú)特的工藝在于提鋰原料來源的多樣性，具有成熟的鋰云母、含鋰回收物料的提鋰技術(shù)，擁有1 萬噸/年碳酸鋰生產(chǎn)線；同時(shí)，云鋰股份還在開展鋰電池綜合回收利用和退役電池梯次利用項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)劃，公司對(duì)云鋰股份進(jìn)行股權(quán)投資，有利于雙方在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈綜合回收利用上的資源優(yōu)勢互補(bǔ)與產(chǎn)業(yè)鏈銜接。
    此前，公司已入股容匯鋰業(yè)，容匯鋰業(yè)擁有約6000 噸/年碳酸鋰產(chǎn)能，并布局了鋰礦、鹵水等資源。公司子公司九江天賜聯(lián)合容匯鋰業(yè)設(shè)立九江容匯，擬建設(shè)8000 噸/年氫氧化鋰和8000噸/年碳酸鋰項(xiàng)目。
    同時(shí)，六氟磷酸鋰和電解液產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，龍頭地位穩(wěn)固。隨著今年上半年6000t/a 液體六氟磷酸鋰項(xiàng)目投產(chǎn)（折合晶體產(chǎn)能約2000 噸），下半年另外2000t/a 晶體六氟磷酸鋰項(xiàng)目也或?qū)⑼懂a(chǎn)，六氟磷酸鋰產(chǎn)能或從2000 噸晶體產(chǎn)能擴(kuò)充到約6000 噸晶體，可滿足約 48000t/a 電解液生產(chǎn)需求；同時(shí)，公司電解液產(chǎn)能也將擴(kuò)充至約4 萬噸/年，六氟磷酸鋰自給率或?qū)⑦_(dá)到100%。
    長期需求旺盛，六氟磷酸鋰價(jià)格或?qū)⒅沟蠓€(wěn)。受益于新能源汽車銷量爆發(fā)帶動(dòng)需求空前增長我們預(yù)計(jì)，到2018 年全球鋰電池總產(chǎn)量或?qū)⑦_(dá)到182.3GW，對(duì)應(yīng)3.3 萬噸六氟磷酸鋰需求量，在價(jià)格下跌后，需求的持續(xù)翻入，或?qū)?duì)價(jià)格形成長期支撐。六氟磷酸鋰的價(jià)格或?qū)⑵蠓€(wěn)。
    投資建議：我們認(rèn)為，公司“鋰鹽-六氟磷酸鋰-電解液” 全產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，鋰鹽布局預(yù)期差大。我們預(yù)計(jì)，公司2017 年和2018 年的業(yè)績分別為4.5 億元和7.0 億元，對(duì)應(yīng)PE 為37 倍和24倍，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：自身項(xiàng)目不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)等。