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    業(yè)績(jī)略有下滑，毛利率下降
    2017年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.35億元，同比增長(zhǎng)16.76%，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)主要來(lái)自于公司傳統(tǒng)日化業(yè)務(wù)，上半年公司積極開(kāi)拓新行業(yè)新客戶，銷售規(guī)模增長(zhǎng)，日化材料及特種化學(xué)品實(shí)現(xiàn)收入303,726,004.58元，同比增長(zhǎng)31.81%。此外，公司鋰離子電池材料業(yè)務(wù)收入也小幅增長(zhǎng)13.67%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.97億元。公司上半年綜合毛利率為36.13%，較去年同期下滑6.19個(gè)百分點(diǎn)。其中日化業(yè)務(wù)毛利率為24.41%，同比下降11.62%，主要是上游原材料價(jià)格大幅上漲所致；鋰電材料業(yè)務(wù)毛利率為43.53%，同比下降2.64%，主要是電解液價(jià)格下滑所致。在毛利率顯著下滑的情況下，公司盈利能力略有下滑，最終實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.77億元，同比下降8.22%。
    六氟磷酸鋰有望觸底反彈，
    2017年上半年六氟磷酸鋰價(jià)格由40萬(wàn)元/噸一路下降至15萬(wàn)元/噸，電解液價(jià)格也隨之從7萬(wàn)元/噸下降至5.5萬(wàn)元/噸，目前六氟磷酸鋰原材料價(jià)格已進(jìn)入上漲通道，我們認(rèn)為六氟磷酸鋰的價(jià)格已經(jīng)見(jiàn)底，將有望反彈。從下游需求來(lái)看，6月份以來(lái)我國(guó)新能源汽車開(kāi)始放量，下半年對(duì)電解液的需求將大大提升，下游的旺盛需求有望帶動(dòng)電解液價(jià)格上漲。今公司已有 2000 噸固體和 6000 噸液體六氟磷酸鋰產(chǎn)能（共折合 4000 噸固體），年底還將有 2000 噸的六氟磷酸鋰項(xiàng)目投產(chǎn)，伴隨著公司電解液產(chǎn)能完全釋放，公司憑借自產(chǎn)六氟磷酸鋰帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，將在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷鞏固行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)。
    多元發(fā)展，打造鋰電材料產(chǎn)業(yè)一體化
    公司圍繞鋰電材料多點(diǎn)發(fā)展，形成循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，一方面公司繼續(xù)打造強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)電解液，積極布局2300噸新型鋰鹽產(chǎn)能，另一方面通過(guò)外延并購(gòu)，涉足正極材料。16年公司參股碳酸鋰供應(yīng)商江蘇容匯，獲得1萬(wàn)噸碳酸鋰和7000噸氫氧化鋰產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)了上游資源的成本優(yōu)勢(shì)。同時(shí)公司子公司江西艾德和臺(tái)州市政府合作新建年產(chǎn)25000噸鋰電三元正極材料、遷建25000噸磷酸鐵鋰，此外規(guī)劃建設(shè) 30,000噸/年的電池級(jí)磷酸鐵鋰前驅(qū)體項(xiàng)目消化六氟磷酸鋰產(chǎn)線的副產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)。公司目前已經(jīng)形成“碳酸鋰-電解液-正極材料”的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，一體化優(yōu)勢(shì)不斷增強(qiáng)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年的EPS分別為1.31元、1.67元、2.03元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為32.7 倍、25.7 倍、21.1 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。