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    另外，云鋰股份還在開展鋰電池綜合回收利用和退役電池梯次利用項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)劃，積極打造從資源端、使用端到綜合回收 循環(huán)利用的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈全生命周期生態(tài)產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)。
    2.天賜材料參股資源公司布局鋰電上游材料，已初具規(guī)模并帶來盈利
    2015 年12 月天賜材料以自有資金6000 萬認(rèn)購江蘇容匯（當(dāng)前持股比例為19.59%），并于2016 年12 月，與江蘇榮匯在九江設(shè)立九江容匯專注碳酸鋰和氫氧化鋰加工（天賜材料持股30%），設(shè)計(jì)產(chǎn)能10000 噸/年。
    另一方面，根據(jù)天賜材料2016 年年報(bào)及2017 年半年報(bào)數(shù)據(jù)，江蘇容匯已為天賜材料帶來千萬級(jí)投資收益，我們認(rèn)為隨著九江容匯年底投產(chǎn)，2018 年公司因?qū)ν馔顿Y實(shí)現(xiàn)投資收益有望達(dá)到近億元。
    3.以電解液切入電池材料行業(yè)，但不止是電解液生產(chǎn)商
    天賜材料當(dāng)前電解液業(yè)務(wù)在收入中占比近70%，為公司最為核心的子業(yè)務(wù)。但是天賜材料通過對(duì)外投資江西艾德納米和募投磷酸鐵，2017 年涉足鋰電正極材料及前驅(qū)體業(yè)務(wù)，2018 年也將為公司帶來收入和利潤(rùn)邊際貢獻(xiàn)。天賜材料基于循環(huán)經(jīng)濟(jì)的方式將電解液業(yè)務(wù)與正極材料業(yè)務(wù)構(gòu)成協(xié)同，在生產(chǎn)組織和成本控制方面將構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘，并隨著生產(chǎn)規(guī)模釋放不斷增厚公司盈利能力。
    4.投資建議：
    天賜材料領(lǐng)先于行業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力以及清晰，而天賜材料本次以現(xiàn)金參與云鋰股份，持續(xù)獲得投資收益，從而增厚公司EPS?？紤]本次投資，我們預(yù)計(jì)公司2017~2019 年EPS 為1.19，1.86，2.49，基于公司2018年業(yè)績(jī)和行業(yè)35 倍估值，目標(biāo)價(jià)65.1 元，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預(yù)期，天賜材料業(yè)務(wù)布局進(jìn)度低于預(yù)期。