>> 方正證券-八一鋼鐵（600581）集團煉鐵資產(chǎn)注入，盈利能力有望顯著提升-170914
| 上傳日期： |
2017/9/14 |
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作者： |
韓振國 |
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應(yīng)收票據(jù)作價不足的差額部分支付現(xiàn)金補足。公司股票將繼續(xù)停牌。
事件點評
1、 資產(chǎn)置入實現(xiàn)鋼鐵一體化經(jīng)營，公司盈利有望顯著提升
本次交易完成后，上市公司將擁有包括煉鐵、煉鋼、軋鋼等核心生產(chǎn)工序在內(nèi)的鋼鐵生產(chǎn)工藝流程及與之配套的能源輔助系統(tǒng)，實現(xiàn)了鋼鐵生產(chǎn)的一體化經(jīng)營，從而減少了與集團的關(guān)聯(lián)交易。公司通過資產(chǎn)注入完成了鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的向上延伸，使得盈利能力得到顯著提升，并有利于增強公司的持續(xù)經(jīng)營能力和抗風(fēng)險能力。
2、 供給出清改善競爭格局，后半年基建有望持續(xù)加碼
十三五期間新疆地區(qū)預(yù)計化解鋼鐵產(chǎn)能 700 萬噸，產(chǎn)能利用率重回 60%以上。地條鋼全部取締后減少統(tǒng)計外產(chǎn)量約 200 萬噸，停建的鋼鐵產(chǎn)能達到 1600 萬噸，民營小型鋼企在行業(yè)低迷之下發(fā)生了大規(guī)模的市場化出清，供需格局已經(jīng)度過了最差時點。1~7 月份新疆固定資產(chǎn)投資額達到 6339.3 億元，同比增長達到27.8%，較全年增長 50%的目標(biāo)仍有差距，因此后半年新疆的基建投資有望持續(xù)加碼，鋼材需求有望持續(xù)升溫。
3、新疆市場相對封閉，公司坐享龍頭壟斷利潤
新疆鋼材價格普遍高于主流市場，外部的鋼材來源只有酒鋼，具有明顯的分割特征。公司的長板材市占率均在 40%以上，區(qū)域內(nèi)的行業(yè)集中度較高，使得公司在新疆內(nèi)擁有定價權(quán)話語權(quán)，能夠坐享較大的壟斷利潤空間。
4、盈利預(yù)測與估值
預(yù)計 2017/2018/2019 年凈利潤分別為 16.5/19.4/21.1 億元，對應(yīng) PE 分別為 6.2/5.3/4.9 倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新疆基建投資不及預(yù)期、資本市場波動風(fēng)險
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