>> 長(zhǎng)城國(guó)瑞證券-貴州百靈（002424）糖寧通絡(luò)研發(fā)取得突破性進(jìn)展，藥效有效性再獲驗(yàn)證-170929
| 上傳日期： |
2017/9/29 |
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買(mǎi)入 |
作者： |
黃文忠 |
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事件點(diǎn)評(píng)：
◆糖寧通絡(luò)膠囊藥效有效性再獲驗(yàn)證。公司曾委托中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院藥用植物研究所孫曉波團(tuán)隊(duì)對(duì)糖寧通絡(luò)膠囊開(kāi)展了藥效學(xué)等相關(guān)試驗(yàn)。孫曉波團(tuán)隊(duì)研究結(jié)果顯示，糖寧通絡(luò)膠囊降糖效果達(dá)到了國(guó)際一線(xiàn)西藥的水平，治療和阻斷并發(fā)癥等方面效果良好。之后，公司于2015 年1 月與香港大學(xué)簽訂了《合作研究合同》，委托香港大學(xué)研究開(kāi)發(fā)“糖寧通絡(luò)膠囊膠囊治療糖尿病及并發(fā)癥作用機(jī)理的研究”項(xiàng)目。結(jié)合孫曉波團(tuán)隊(duì)的研究基礎(chǔ)，香港大學(xué)研究團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)了“糖寧通絡(luò)膠囊膠囊治療糖尿病作用機(jī)理研究”和“糖寧通絡(luò)膠囊膠囊對(duì)于Ⅰ型糖尿病和免疫型糖尿病的治療作用研究”兩個(gè)子課題。本次研究結(jié)果表明，糖寧通絡(luò)膠囊是能夠顯著改善I 型和II 型糖尿病及其并發(fā)癥，再次驗(yàn)證糖寧通絡(luò)膠囊療效有效性。
◆糖寧通絡(luò)膠囊有望解除Ⅰ型糖尿病患者注射胰島素的痛苦。香港大學(xué)通過(guò)鏈脲左菌酶素誘導(dǎo)的小鼠Ⅰ型糖尿病模型，研究發(fā)現(xiàn)糖寧通絡(luò)膠囊對(duì)于Ⅰ型糖尿病引起的高血糖癥具有明顯的治療作用，這種治療作用呈現(xiàn)劑量依賴(lài)關(guān)系，其作用不低于注射胰島素。Ⅰ型糖尿病主要是由自身免疫反應(yīng)引起的，機(jī)體的防御系統(tǒng)攻擊胰腺分泌胰島素的β細(xì)胞，致使機(jī)體無(wú)法合成其所需的胰島素。在現(xiàn)有的治療方案Ⅰ型糖尿病患者為控制血糖水平，每天都需注射胰島素。糖寧通絡(luò)膠囊的發(fā)現(xiàn)，有望解除Ⅰ型糖尿病患者注射胰島素的痛苦。
◆證實(shí)糖寧通絡(luò)膠囊能夠?qū)⒋傺仔缘腗Ⅰ細(xì)胞逆轉(zhuǎn)成MⅡ細(xì)胞，并發(fā)現(xiàn)作用靶點(diǎn)。脂肪組織中的MⅡ細(xì)胞逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榇傺仔缘腗Ⅰ細(xì)胞，因此加速炎性細(xì)胞在脂肪組織的浸潤(rùn)，促使脂肪組織釋放出一系列因子使得胰島素抵抗出現(xiàn)，是近年來(lái)在糖尿病和糖尿病并發(fā)癥的發(fā)病機(jī)理研究的熱門(mén)話(huà)題。本次研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，糖寧通絡(luò)膠囊能夠使得脂肪組織內(nèi)的M1促炎性巨噬細(xì)胞轉(zhuǎn)變成M2抑炎性巨噬細(xì)胞，即糖寧通絡(luò)膠囊將促炎性的MⅠ細(xì)胞逆轉(zhuǎn)成MⅡ細(xì)，從而減少脂肪組織炎癥和巨噬細(xì)胞的二次浸潤(rùn)。分子生物學(xué)研究表明，糖寧通絡(luò)膠囊誘導(dǎo)的SBP2蛋白，能夠靶向到巨噬細(xì)胞內(nèi)的caspase-1；SBP2與caspase-1相互作用，抑制了巨噬細(xì)胞炎性小體的激活，從而抑制了炎癥的產(chǎn)生。糖寧通絡(luò)膠囊能夠顯著改善I型和II型糖尿病及其并發(fā)癥，這種作用可能與其改變脂肪組織巨噬細(xì)胞SBP2表達(dá)，減少脂肪組織和系統(tǒng)性炎癥相關(guān)。我們認(rèn)為本次研究結(jié)果突破性進(jìn)展為：證實(shí)糖寧通絡(luò)膠囊能夠?qū)⒋傺仔缘腗Ⅰ細(xì)胞逆轉(zhuǎn)成MⅡ細(xì)胞，并發(fā)現(xiàn)了糖寧通絡(luò)膠囊將促炎性的MⅠ細(xì)胞逆轉(zhuǎn)成MⅡ細(xì)的作用靶點(diǎn)。
◆貴州百靈糖尿病公益診療計(jì)劃啟動(dòng)，聚焦糖尿病并發(fā)癥頑癥糖足。9月25日，由公司主辦、廣東省中醫(yī)院和廣州博濟(jì)醫(yī)藥協(xié)辦、貴州百靈中醫(yī)糖尿病醫(yī)院承辦的"傳遞健康，向生命致敬--貴州百靈糖尿病公益診療計(jì)劃"啟動(dòng)會(huì)在廣州舉辦。貴州百靈糖尿病公益診療計(jì)劃首站將為廣東省100例糖尿病足患者提供免費(fèi)治療。據(jù)貴州百靈中醫(yī)糖尿病醫(yī)院內(nèi)分泌科發(fā)表的《糖寧通絡(luò)膠囊膠囊治療糖尿病足的臨床經(jīng)驗(yàn)》（《中國(guó)醫(yī)藥導(dǎo)報(bào)》2016年34期），2015年8月~2016年1月貴州百靈中醫(yī)糖尿病醫(yī)院收治的97例糖尿病足患者,根據(jù)治療方法的不同分為常規(guī)西醫(yī)治療組(34例)和糖寧通絡(luò)膠囊綜合治療組(63例)比較治療，結(jié)果顯示與常規(guī)西醫(yī)治療比較,糖寧通絡(luò)膠囊膠囊綜合治療可加速創(chuàng)面愈合,改善患者生活質(zhì)量。我們認(rèn)為，此次廣東省100例糖尿病足患者診療結(jié)果，將打開(kāi)糖寧通絡(luò)膠囊在并發(fā)癥治療領(lǐng)域的市場(chǎng)突破口。
投資建議：
我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年的凈利潤(rùn)分別為5.80億元、6.97億元，EPS為0.41元、0.49元，對(duì)應(yīng)PE為41.39倍、34.63倍，目前中藥Ⅲ（TTM）中位數(shù)為34.04倍。考慮公司重點(diǎn)品種保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；今年糖寧通絡(luò)膠囊在研發(fā)、市場(chǎng)推廣方面均取得突破性進(jìn)展，已現(xiàn)燎原之勢(shì)。市場(chǎng)推廣方面，牽手廣東省中醫(yī)院，獲準(zhǔn)在解放軍總醫(yī)院開(kāi)展臨床試驗(yàn)，海外市場(chǎng)將在日本開(kāi)展臨床試驗(yàn)，廣東省100例糖尿病足患者診療計(jì)劃啟動(dòng)；研發(fā)方面，香港大學(xué)研究結(jié)果再次驗(yàn)證糖寧通絡(luò)膠囊療效有效性，作用機(jī)制研究也獲得重大進(jìn)展。我們維持其"買(mǎi)入"投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)；糖寧通絡(luò)膠囊膠囊市場(chǎng)推廣進(jìn)展緩慢；重點(diǎn)在研產(chǎn)品研發(fā)結(jié)果低于預(yù)期。
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