>> 興業(yè)證券-方大特鋼（600507）螺紋高盈利+彈扁銷售旺，三季報業(yè)績預增超2倍-171009
| 上傳日期： |
2017/10/10 |
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來源： |
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作者： |
任志強，邱祖學 |
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螺紋鋼價格自6月下旬即開始持續(xù)上漲，8月份一度超過4000元/噸，螺紋鋼的噸毛利也從6月下旬開始持續(xù)上漲，僅在近期鋼價回調的影響下有所降低，但仍高于去年4月份的高點，處于相對較高水平。我們的行業(yè)利潤測算模型顯示，三季度螺紋鋼的平均噸毛利達970元噸，較二季度還有287元/噸的提升。公司鋼材產品中，螺紋鋼占比超過60%，另有20%左右的優(yōu)線產品，建筑鋼材的高盈利水平，成為公司三季度業(yè)績大好的主要推動力。公司本身在成本控制方面也極具優(yōu)勢，鋼材的盈利水平較行業(yè)平均更高。以公司單季度90萬噸鋼材產量粗略估算，三季度鋼材平均噸凈利即超過800元/噸。
重卡銷量持續(xù)超預期，彈簧扁鋼市場需求旺。今年Q3，受益于嚴格的治超政策和更新?lián)Q代需求，單月重卡銷量均在9萬輛以上，傳統(tǒng)淡季銷售依舊火熱，9月銷量甚至再創(chuàng)新高超過10萬輛，預計Q4同比高增長有望維持。公司鋼材產品20%左右為彈簧扁鋼，其中小部分用于自產汽車板簧，彈扁和汽車板簧的國內市場占有率穩(wěn)居第一，有望受益重卡市場的火爆。
預計公司2017-2019年歸母凈利潤為22.20億元、22.97億元和23.38億元，對應目前PE分別為7.8倍、7.5倍和7.4倍，維持公司"增持"評級。
風險提示：鋼價大幅下滑；原材料價格大幅波動。
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