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    ※ 單季度盈利略低于預(yù)期，中長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)。判斷3 季度單季盈利能力小幅低于預(yù)期主要源于①公司加強(qiáng)市場(chǎng)拓展，銷售費(fèi)用略有上升，② 公司加強(qiáng)內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制，強(qiáng)化內(nèi)部發(fā)展動(dòng)力以及③加大起重機(jī)等弱勢(shì)業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款計(jì)提力度。上述措施短期內(nèi)弱化公司盈利能力，但有助于進(jìn)一步夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)。
    ※ 行業(yè)需求回暖持續(xù)超預(yù)期，公司主導(dǎo)產(chǎn)品市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。①2017 年1-9 月挖掘機(jī)行業(yè)銷量10.19 萬(wàn)臺(tái)，同比增100.15%；前8 月裝載機(jī)行業(yè)銷量58832 臺(tái)，同比增43%，行業(yè)景氣度持續(xù)超預(yù)期， 3 季度淡季不淡現(xiàn)象明顯；②公司報(bào)告期內(nèi)對(duì)營(yíng)銷組織實(shí)施了變革，主要產(chǎn)品市場(chǎng)份額上升。③主導(dǎo)產(chǎn)品中毛利率更高的挖機(jī)占比提升，預(yù)計(jì)全年至少可與裝載機(jī)銷售額相當(dāng)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。
    ※ 全面國(guó)際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，海外市場(chǎng)收入持續(xù)增長(zhǎng)。公司產(chǎn)品具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，裝載機(jī)、挖掘機(jī)等產(chǎn)品線出口市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。受益國(guó)家一帶一路戰(zhàn)略的大力推進(jìn)，未來(lái)數(shù)年海外業(yè)務(wù)收入占比有望進(jìn)一步提升至40%。
    投資建議：預(yù)計(jì)2017-2019 年歸母凈利潤(rùn)分別為3.71、5.26 和8.08 億元，同比增653.12%、41.65%和53.76%。對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.33、0.47 和0.72 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為27.66、19.53、12.7倍，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資快速大幅下滑，海外業(yè)務(wù)拓展遭遇重大挫折。