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    下游需求持續(xù)向好，土方機(jī)械、路面機(jī)械表現(xiàn)突出
    2017 年上半年柳工挖掘機(jī)產(chǎn)品銷量同比翻番增長(zhǎng)；以壓路機(jī)、推土機(jī)、平地機(jī)為代表的路面機(jī)械也維持了40%以上的快速增長(zhǎng)。
    海外市場(chǎng)銷售保持強(qiáng)勢(shì)
    2017 年上半年柳工在境外銷售金額達(dá)到11.24 億，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)20.60%（國(guó)內(nèi)增速較快，海外收入占比略微下降），同比增長(zhǎng)11.83%。預(yù)計(jì)上半年公司裝載機(jī)、挖掘機(jī)、壓路機(jī)、推土機(jī)、平地機(jī)等在國(guó)際市場(chǎng)的占有率也有所提升。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：公司為低估值的優(yōu)質(zhì)國(guó)企。目前PB 為1.1 倍，PB 估值低于工程機(jī)械行業(yè)平均水平，整體市值100 億元左右；我們預(yù)計(jì)2017-2019 年收入可達(dá)97/119/143 億元，EPS 達(dá)0.3/0.63/0.94 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為21/14/9 倍，目標(biāo)價(jià)11-12 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)和工程機(jī)械市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；全球或主要國(guó)家貿(mào)易實(shí)施保護(hù)措施；原材料價(jià)格上漲過(guò)快風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)的不確定性。