>> 廣發(fā)證券-柳工（000528）中報預告點評：工程機械需求回暖，盈利能力大幅改善-170717
| 上傳日期： |
2017/7/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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按本次預告區(qū)間的中間值計算，2017Q2 單季度實現(xiàn)歸母凈利潤13376 萬元，相對于一季度環(huán)比提升23.3%，也是自2013Q3 以來單季度凈利潤最高值。當前伴隨工程機械行業(yè)的持續(xù)回暖，公司各產(chǎn)品線銷量穩(wěn)步提升，公司當前核心業(yè)務是土方鏟運機械設備，主要包括裝載機和挖掘機兩個品種，受益于行業(yè)需求回升，公司各產(chǎn)品銷量增速較高。同時成本費用得到有效控制，公司盈利能力迎來了積極的修復時機。
6 月挖機銷量同比增長101%，行業(yè)需求保持較高景氣。根據(jù)工程機械協(xié)會公布的最新數(shù)據(jù)，6 月挖掘機銷量8933 臺，同比增長100.8%；1-6 月累計銷量75068 臺，同比增長100.5%，已經(jīng)超過了2016 年全年銷量水平。根據(jù)小松最新數(shù)據(jù)，6 月小松挖掘機平均開機小時數(shù)133.5h，同比增長3.2%；1-6 月累計數(shù)同比增長7.72%。柳工挖掘機2017 年1-6 月實現(xiàn)銷量為4199 臺，同比增長117%，高于行業(yè)平均增速水平，且公司挖掘機市場份額持續(xù)提升，2017 年1-6 月市占率達到了5.6%。裝載機1-6 月份國內銷量為49088 臺，同比增長34.2%。
盈利預測和投資建議：我們預測公司2017-2019 年營業(yè)收入分別是103/121/141 億元，EPS 分別為0.38/0.41/0.52 元/股，對應當前PE 水平分別為24x/22x/17x。目前工程機械行業(yè)處于需求回暖過程中，公司是國內裝載機行業(yè)龍頭企業(yè)之一，挖掘機產(chǎn)品市占率正在逐步提升，結合估值水平，我們給予公司“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動帶來的工程機械產(chǎn)品場需求下滑；行業(yè)競爭加劇毛利率下滑；公司海外出口拓展不及預期。
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