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    柳工上半年挖掘機(jī)累計(jì)銷(xiāo)量翻番，裝載機(jī)銷(xiāo)量增速預(yù)計(jì)超過(guò)40%
    挖掘機(jī)行業(yè)上半年銷(xiāo)量70821 臺(tái)，同比增長(zhǎng)110%，柳工上半年挖掘機(jī)銷(xiāo)量4112 臺(tái)，同比增長(zhǎng)113%，市場(chǎng)占有率從2016 年的5.05%提升到2017年5.48%。裝載機(jī)行業(yè)同比增長(zhǎng)22.7%，裝載機(jī)市場(chǎng)占有率持續(xù)向龍頭企業(yè)集中，我們判斷柳工上半年銷(xiāo)量增速超過(guò)40%。由于挖掘機(jī)收入占公司收入的比重持續(xù)提升，預(yù)計(jì)全年將接近40%。
    三季度銷(xiāo)量同比增速將持續(xù)超預(yù)期，維持工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇的判斷
    市場(chǎng)前期對(duì)三季度挖機(jī)銷(xiāo)售增速的預(yù)期在20%-30%，根據(jù)廠商目前的訂單來(lái)看，三季度挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比增幅有可能會(huì)大超市場(chǎng)預(yù)期。我們年初對(duì)挖掘機(jī)全年銷(xiāo)量預(yù)測(cè)為10-12 萬(wàn)臺(tái)，同比2016 年銷(xiāo)量增速50%~70%，從目前的情況來(lái)看，全年增速往70%以上走的概率持續(xù)提高。汽車(chē)起重機(jī)、裝載機(jī)、混凝土設(shè)備同比增速也會(huì)維持高位。我們的模型預(yù)測(cè)未來(lái)三年的行業(yè)銷(xiāo)量將持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2018～2020 年增速將在15-20%。
    6 月份我們跟蹤的重點(diǎn)公司開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)維持高位
    6 月份挖掘機(jī)開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)106 小時(shí)。依然處于較高維持，這意味著：下游工程量維持高位，購(gòu)買(mǎi)新機(jī)進(jìn)行投資依然有利可圖，到了使用年限的機(jī)器將正常更新。
    維持柳工盈利預(yù)測(cè)和買(mǎi)入評(píng)級(jí)
    維持2017-2019 年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)為91、110 和128 億元，凈利潤(rùn)為3.8、8、11.8 億元，EPS 為0.34、0.71 和1.05 元，PE 為26.5、12.5 和8.5倍。公司正處于盈利拐點(diǎn)，參考行業(yè)平均PB 水平，我們認(rèn)為公司2017 年合理PB 為1.5~1.7 倍，對(duì)應(yīng)合理股價(jià)為12.2-13.8 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：基建和房地產(chǎn)投資低于預(yù)期。