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對(duì)此，我們的評(píng)論如下：
    評(píng)論：
    “2+26”環(huán)保巡查再推環(huán)保浪潮，草甘膦漲價(jià)帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)。在環(huán)保督察組對(duì)草甘膦供給端造成持續(xù)高壓的同時(shí)，自9 月15 日起，環(huán)保部派出102個(gè)巡查工作組正式進(jìn)駐京津冀及周邊地區(qū)“2+26”城市，受此影響草甘膦主要原材料甘氨酸供應(yīng)料將持續(xù)受限，價(jià)格高企，草甘膦行業(yè)供給端進(jìn)一步縮減。與此同時(shí)，在需求端，草甘膦進(jìn)入采購?fù)荆Ｍ庑袠I(yè)巨頭進(jìn)入補(bǔ)庫存周期。在供給、需求、原料三方面刺激下，草甘膦價(jià)格已經(jīng)持續(xù)上漲至25,813 萬/噸。公司作為草甘膦行業(yè)龍頭，在自身產(chǎn)能未受影響的同時(shí)，利用其精良工藝實(shí)現(xiàn)草甘膦業(yè)務(wù)利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，在環(huán)保和“2+26”政策繼續(xù)推進(jìn)的預(yù)期下，公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)將繼續(xù)豐厚公司利潤(rùn)。
    酰胺類產(chǎn)品長(zhǎng)期看好，價(jià)量齊增帶來業(yè)績(jī)?cè)隽俊９觉０奉惓輨┮虍a(chǎn)品含量高、雜質(zhì)少，近兩年在市場(chǎng)上一直供不應(yīng)求。目前公司擁有酰胺類除草劑產(chǎn)能2 萬噸/年，產(chǎn)能近乎滿產(chǎn)，公司擬投資12400 萬元進(jìn)行2.6 萬噸/年的二期技改項(xiàng)目，明年建成投產(chǎn)后產(chǎn)品產(chǎn)能將達(dá)4.6 萬噸/年。公司該項(xiàng)目采用國際領(lǐng)先的甲叉法，已被列入農(nóng)藥行業(yè)清潔生產(chǎn)技術(shù)推行方案，因此在環(huán)保接連重拳的高壓環(huán)境下，酰胺類除草劑的短期需求顯著提升。同時(shí)，孟山都等公司研發(fā)的相關(guān)轉(zhuǎn)基因作物的順利推廣將極大刺激高品質(zhì)酰胺類除草劑的長(zhǎng)期需求，產(chǎn)品價(jià)格料將持續(xù)上漲。主打國內(nèi)外高端市場(chǎng)的酰胺類產(chǎn)品業(yè)績(jī)有望大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后為公司帶來新增營(yíng)收47632 萬元，增利8,015 萬元，回收期2.5 年。
    燒堿業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，蒸汽穩(wěn)步向前，高毛利率繼續(xù)提升。在核心農(nóng)藥業(yè)務(wù)之外，江山股份還開展了氯堿及化工中間體、精細(xì)化工、熱電等高毛利率業(yè)務(wù)。前三季度公司燒堿產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.96 億元，已經(jīng)超過去年全年2.68億元營(yíng)收；蒸汽產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.05 億元，成長(zhǎng)步伐相對(duì)穩(wěn)健，燒堿產(chǎn)品價(jià)格上漲導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，毛利率繼續(xù)提升。江山股份核心農(nóng)藥業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)今年迅速改善，再加上氯堿及化工中間體、精細(xì)化工、熱電等高毛利率業(yè)務(wù)的穩(wěn)定貢獻(xiàn)，江山股份如虎添翼，未來業(yè)績(jī)?nèi)杂休^大上升空間。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：主要產(chǎn)品原材料價(jià)格波動(dòng)；公司新項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。我們看好公司下半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)和長(zhǎng)期發(fā)展，維持公司2017/18/19 的EPS 預(yù)測(cè)分別為0.48/0.67/0.91 元，維持目標(biāo)價(jià)25 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。