>> 招商證券-佳發(fā)安泰（300559）陣痛期未過，教考信息化需耐心-171019
| 上傳日期： |
2017/10/20 |
大小： |
946KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2017年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入1.02億元，同比下降5.83%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3964.78萬元，同比下降0.6%。
“陣痛期”未過，教育考試信息化第一股需耐心：公司三季度業(yè)績大體延續(xù)了二季度時的“陣痛期”表現(xiàn)，基本符合預(yù)期。營業(yè)收入同比小幅下降，但凈利潤下降幅度與一季度時的-70.48%以及中報時的-20.74%相比已明顯收窄。作為第一個在A股上市的教育考試信息化標(biāo)的，公司具備稀缺性，但近1年由于新老產(chǎn)品交替，新空間還未完成醞釀，以及公司不斷加大的研發(fā)投入，導(dǎo)致業(yè)績疲軟。報告期內(nèi)，公司管理費用同比增長55.75%。銷售費用同比增長19.14%。但放眼長遠(yuǎn)，我國教育信息化市場總體空間巨大，對比海外，國家財政性教育投入目前世界平均水平為7%左右，其中發(fā)達(dá)國家9%左右。而我國目前僅為約4%左右。此外，海外的教育科技投資也正風(fēng)風(fēng)火火，今年上半年，美國教育科技投資產(chǎn)生了58筆交易，投資總額超過8.87億美元，投資總額已經(jīng)達(dá)到了2016年全年的88%。以此可以側(cè)面看出，我國教育信息化產(chǎn)業(yè)離天花板尚遠(yuǎn)，我們認(rèn)為公司需要更多耐心。
公司未來的看點主要來自于：1）國家標(biāo)準(zhǔn)化考試考點以及考頻正在不斷增加：我國初中大約5.2萬所，高中1.37萬所，公司前期主要建設(shè)高考考點，初升高環(huán)節(jié)具備巨大發(fā)掘空間；2）公司正進(jìn)一步向教育信息化綜合解決方案商邁進(jìn)，而教育信息化將是一個千億市場。公司目前已參與了26個省，近140個地市的教育考試信息化建設(shè)，為未來拓展教育信息化打下良好基礎(chǔ)；3）公司正在搭建全國范圍的運維業(yè)務(wù)網(wǎng)點，隨著網(wǎng)點建設(shè)的逐步完善，后期有望貢獻(xiàn)一定業(yè)績；4）公司新推出的作弊防控系統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)先，用戶反饋良好，不排除未來借此切入教育以外行業(yè)的可能性。
維持“審慎推薦-A”評級：考慮公司的稀缺性及所處行業(yè)的成長性，維持2017-2018年凈利潤預(yù)測為0.68/0.89億元。維持"審慎推薦-A“投資評級。
風(fēng)險提示：智慧教育業(yè)務(wù)進(jìn)度低于預(yù)期；二代網(wǎng)上巡查系統(tǒng)進(jìn)展低于預(yù)期
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