>> 廣發(fā)證券-孚日股份（002083）短期業(yè)績增速受匯率影響略有放緩-171020
| 上傳日期： |
2017/10/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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預(yù)計2017 年全年凈利潤變動區(qū)間10%至30%。
受人民幣升值影響，第三季度業(yè)績增速較上半年放緩
分單季看，公司營業(yè)收入增速前三季度分別為6.06%、7.06%和5.50%，凈利潤增速分別為36.87%、41.68%和24.75%，毛利率分別為27.05%、23.75%和21.99%。第三季度單季增速放緩，包括毛利率下降我們認為主要由當(dāng)季人民幣快速升值所致，粗略測算，前三季度美元兌人民幣匯率分別升值5.35%、4.97%和0%?？紤]到公司業(yè)務(wù)主要以出口為主，結(jié)算貨幣主要是美元，2016 年外銷收入占比65.59%，因此較容易受到匯率波動影響，特別是短時間的快速波動，較難及時和客戶談判有效轉(zhuǎn)嫁。
雖然四季度業(yè)績?nèi)源鎵毫?，但依然看好公司未來發(fā)展
去年四季度單季公司業(yè)績基數(shù)較高（增速全年最高），且以目前美元兌人民幣匯率看，由上半年的升值轉(zhuǎn)為較去年貶值3.54%，因此我們預(yù)計公司四季度業(yè)績?nèi)源鎵毫?，?dāng)然考慮到公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)近年增速較快，主要通過積極布局電商和給精選電商提供ODM 代工業(yè)務(wù)，而四季度是電商旺季，因此預(yù)計能夠沖減部分壓力，從公司對全年凈利潤變動區(qū)間看，四季度單季凈利潤變動區(qū)間為-34.49%至20.47%。展望明年，匯率目前有所啟穩(wěn)，公司擬建設(shè)年產(chǎn)6500 噸高檔毛巾產(chǎn)品項目，新增約12%產(chǎn)能，精選電商不斷興起，公司作為優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈廠商有望持續(xù)收益，且我國毛巾人均使用量僅為發(fā)達國家的七分之一，消費升級潛力大，看好公司繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。
17-19 年業(yè)績分別為0.52 元/股、0.62 元/股、0.74 元/股
預(yù)計公司17 年EPS 0.52 元/股，對應(yīng)PE15 倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
匯率波動風(fēng)險；消費市場低迷風(fēng)險；
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