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公司預(yù)計(jì)17 年前三季度盈利增速在30%-50%之間，中報(bào)擬每股派現(xiàn)0.1 元。
    分產(chǎn)品來(lái)看，上半年毛巾與裝飾布收入分別同比增長(zhǎng)7.23%與10.89%，出口同比增長(zhǎng)5.59%，內(nèi)銷保持較快增長(zhǎng)（+9.8%）。上半年公司綜合毛利率同比提升2.14pct，其中第二季度公司毛利率同比提升1.38pct；毛巾產(chǎn)品毛利率同比提升5.75pct，裝飾布產(chǎn)品毛利率同比下降7.46pct。上半年公司期間費(fèi)用率同比下降0.32pct，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率由于匯兌損失的增加，同比上升0.7pct，銷售費(fèi)用率基本持平，管理費(fèi)用率同比下降0.94pct。上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流同比有所下降，半年末公司應(yīng)收賬款較年初上升29.56%，存貨余額較年初上升11.64%。
    下半年隨著新增產(chǎn)能（計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)10%）的建設(shè)投放，預(yù)計(jì)全年公司業(yè)績(jī)?nèi)杂型３州^快增長(zhǎng)，明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也有較好保障。6 月公司公告擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過(guò)12 億元用于增加毛巾產(chǎn)能（6500 噸，擴(kuò)產(chǎn)11%）與巾被產(chǎn)能以及償還短期銀行貸款，未來(lái)產(chǎn)能的繼續(xù)擴(kuò)張與利息費(fèi)用的降低有望進(jìn)一步增厚公司收入與盈利。
    近幾年來(lái)隨著消費(fèi)觀念的更新（衛(wèi)生與健康訴求）與中高收入群體對(duì)小家紡產(chǎn)品品質(zhì)、安全、設(shè)計(jì)等更多細(xì)分需求的提升，國(guó)內(nèi)小家紡市場(chǎng)呈現(xiàn)出“大眾消費(fèi)頻次增加（量）+細(xì)分市場(chǎng)升級(jí)（價(jià)）”驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)中有升的格局。孚日作為行業(yè)龍頭，在品控、經(jīng)營(yíng)管理、成本控制、產(chǎn)業(yè)鏈布局等方面已經(jīng)具備扎實(shí)的基礎(chǔ)，國(guó)內(nèi)毛巾消費(fèi)從耐用消費(fèi)品向快消品切換的過(guò)程中，公司憑借明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將充分受益于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的擴(kuò)容，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)一步打開(kāi)空間。
    上市十年首推股權(quán)激勵(lì)，控股股東連續(xù)增持彰顯信心。公司第一期員工持股計(jì)劃已于16 年10 月完成購(gòu)買，考慮分紅后買入均價(jià)為6.81 元/股，鎖定期12 個(gè)月；在16 年11-12 月控股股東連續(xù)增持公司股份1815.95 萬(wàn)股，占公司總股本達(dá)2%；7 月實(shí)際控制人在集團(tuán)持股比例由29.36%提升至40.36%。公司上市10 年以來(lái)首次股權(quán)激勵(lì)的推出與控股股東的連續(xù)增持從中長(zhǎng)期顯示了大股東和管理層的信心，也有利于業(yè)務(wù)和投資的積極推進(jìn)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們維持對(duì)公司2017-2019 年每股收益分別為0.50 元、0.56 元與0.63 元的盈利預(yù)測(cè)（不排除超預(yù)期可能），維持公司2017 年19 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)9.50元，公司是我們今年年初以來(lái)一直堅(jiān)定推薦的優(yōu)秀制造龍頭，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格與匯率大幅波動(dòng)、投資平臺(tái)與產(chǎn)業(yè)基金跨界投資風(fēng)險(xiǎn)等。