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其中，2017Q2 實(shí)現(xiàn)營收11.88 億元（+7.06%）、凈利潤1.13億元（+41.68%）。
    出口恢復(fù)，內(nèi)銷市場(chǎng)快速增長。公司是我國最大的家用紡織品出口企業(yè)，連續(xù)18 年我國家紡用品出口第一。2017 上半年，受益于海外經(jīng)濟(jì)的逐漸恢復(fù)，我國紡織品服裝出口恢復(fù)增長。同時(shí)，今年上半年的人民幣兌美元中間價(jià)6.87，較上年同期的6.53 出現(xiàn)5%的貶值。出口恢復(fù)疊加人民幣貶值，我們預(yù)計(jì)公司外銷市場(chǎng)出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長。內(nèi)銷市場(chǎng)部分，一方面，公司持續(xù)推進(jìn)自有品牌建設(shè)；另一方面，受益于國內(nèi)新電商的快速發(fā)展，預(yù)計(jì)網(wǎng)易嚴(yán)選、米家最生活、微商客戶等國內(nèi)品牌的訂單量出現(xiàn)快速增長。同時(shí)，伴隨著國內(nèi)環(huán)保政策趨嚴(yán)，部分小廠商關(guān)停，訂單向龍頭企業(yè)集中。多方面因素共同促進(jìn)，帶動(dòng)公司上半年收入端同比增長6.56%。
    內(nèi)部降本增效，帶動(dòng)盈利水平持續(xù)上升。2014 年剝離光伏產(chǎn)業(yè)后，公司更加專注主業(yè)做好產(chǎn)品。公司內(nèi)部積極開展工藝優(yōu)化、實(shí)施流程再造、節(jié)能減排、降本增效等，精益化管理帶來效率及盈利水平的明顯提升。2017 上半年，公司銷售凈利率達(dá)到10.32%，較上年同期的7.22%上升3.11PCT。
    可轉(zhuǎn)債募資擴(kuò)產(chǎn)，新增產(chǎn)能打開瓶頸。2017 年6 月6 日，公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募集資金12 億元，分別用于年產(chǎn)6500 噸高檔毛巾產(chǎn)品項(xiàng)目、高檔巾被智能織造項(xiàng)目及調(diào)整公司負(fù)債結(jié)構(gòu)。公司產(chǎn)能利用率及產(chǎn)銷率持續(xù)維持高位，新增產(chǎn)能的投放有望打開增長產(chǎn)能瓶頸。同時(shí)，目前公司資產(chǎn)負(fù)債率偏高（55%左右），負(fù)債結(jié)構(gòu)的改善將顯著降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。目前，公司先以自有資金投入毛巾項(xiàng)目的建設(shè)，預(yù)計(jì)今年年底毛巾擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目逐漸投產(chǎn)，2018 年產(chǎn)能開始逐步釋放。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。我國毛巾市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)空間巨大，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的加入有望加快消費(fèi)升級(jí)的速度。孚日股份作為我們優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈的核心推薦標(biāo)的，我們看好前端流量快速分化背景下，公司堅(jiān)守主業(yè)，具備品質(zhì)、交期、價(jià)格優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈價(jià)值。公司大股東2015 年開始持續(xù)增持，2016 年完成第一期員工持股，合計(jì)比例超過4%，成本價(jià)在7 元/股左右，安全邊際高?？紤]到新電商訂單放量，且訂單毛利率水平較高，以及公司積極降本增效，上調(diào)2017-2018盈利預(yù)測(cè)至4.69、5.59億元（原4.61、5.46 億元），同比增長24.04%及19.08%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.52、0.62 元/股。參考相關(guān)可比公司，給予公司2017 年18XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)9.36 元/股，買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期、新模式發(fā)展不確定性高、政策風(fēng)險(xiǎn)、終端零售惡化、人力成本持續(xù)攀升。