>> 方正證券-浙江仙通（603239）三季報點評，業(yè)績略低于預(yù)期，提升市占率目標(biāo)不變-171025
| 上傳日期： |
2017/10/26 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，白宇，岳清慧 |
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三季度單季度收入1.38 億，同比增長17.24%，凈利潤2600 萬，同比增長12.78%。毛利率39.15%，有所下滑。主要原因有2017 年上半年以來部分原材料價格有所上漲，造成成本壓力。
2、管理費用和銷售費用增幅相對較大。管理費用增長高是因為公司今年承接很多新項目，在研發(fā)上有較大投入；銷售費用主要是因為銷售增長后，運輸成本的上升比較厲害。
3、公司產(chǎn)品仍然具有較強(qiáng)的市場競爭力，積極提升市場占有率，成長性不改變。公司加大新產(chǎn)品的研發(fā)，提升歐式導(dǎo)槽產(chǎn)品占比，產(chǎn)值高毛利高，能夠改善公司整體毛利情況。公司積極擴(kuò)建產(chǎn)能，加強(qiáng)人才儲備，提升整體競爭力。同時，公司加強(qiáng)管理改善盈利能力。
4、公司專注于汽車密封條行業(yè)，未來1-2 年有望成為內(nèi)資龍頭。
公司汽車密封條按所使用的材料可以分為橡膠密封條、塑膠密封條、金屬輥壓件等三大類。初步估計行業(yè)規(guī)模200 億元，預(yù)計2017 年市場占有率將達(dá)到4%左右。未來1-2 年有望成為內(nèi)資龍頭，3-5 年成為國內(nèi)最大汽車密封條生產(chǎn)企業(yè)。
5、盈利預(yù)測。預(yù)計公司2017 年、2018 年凈利潤分別為2 億元、3 億元，對應(yīng)估值分別為30.5 倍、20 倍。
6、風(fēng)險提示：歐式導(dǎo)槽產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期，原材料繼續(xù)漲價風(fēng)險。
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