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    投資要點：
    上調目標價至19.35元，重申國君煤炭自 2017年 1月以來的增持評級。.公司3 季度EPS 0.09 元，符合我們預期。國君煤炭在2017 年8 月13 日及10 月23 日深度報告中均預測2017 年3 季度EPS 0.10 元，公司2017 年10月25 日收盤公告3 季報EPS 0.09 元，與國君煤炭預測基本一致。
    今冬東北或更缺煤。我們按照東北3 季度的煤價及我們估算的公司同期煤炭業(yè)務收入測算，公司3 季度確認收入的煤炭銷量或許不足900 萬噸。假設公司2017 年嚴格按照4600 萬噸/年核定產(chǎn)能生產(chǎn)，那么4 季度煤炭銷量將有1200 萬噸左右余地。由于我們認為今冬東北或更缺煤，我們假設2017年4 季度公司煤炭執(zhí)行價格相對于3 季度環(huán)比將有所抬升，在此基礎上我們上調4 季度EPS 為0.49 元，同時上調2017-19 年EPS 分別至1.22/1.29/1.36 元（原為1.12/1.14/1.23 元，均不考慮重組）。按照15 倍PE和2018 年的EPS 1.29 元，上調公司目標價至19.35 元，重申國君煤炭自2017 年1 月以來的“增持”評級。
    坐等重組完成及錦州港褐煤價格創(chuàng)歷史新高。國君煤炭在2017 年10 月23日13 頁深度報告《露天煤業(yè)：今朝比去歲，東北更缺煤》中指出，東三省的煤炭供需缺口沒有想象中那么容易補上，東北未來的煤價彈性可能會超出市場的想象?？紤]東北超長的供暖季將帶來持續(xù)時間最長的煤炭旺季，我們或許能期待：錦州港褐煤價格創(chuàng)歷史新高和公司重組的完成，這兩件利好同時發(fā)生。
    風險因素：重大資產(chǎn)重組尚未完成。