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公司主要業(yè)務(wù)包括煤炭和電力，16 年凈利潤(rùn)分別為6.1 億元和1.9 億元。
    16 年噸煤凈利19 元，繼續(xù)發(fā)展大能源戰(zhàn)略
    公司16 年生產(chǎn)煤炭4281 萬(wàn)噸，同比減少8%；銷售煤炭4278 萬(wàn)噸，同比減少8%。噸煤售價(jià)100 元，同比增長(zhǎng)10%，噸煤成本僅65.3 元，同比降低5%。噸煤毛利35 元；噸煤凈利約19 元，同比增68%。
    公司16 年發(fā)電48.6 億度，同比減少7%；銷電43.9 億度，同比減少8%。
    度電凈利0.04 元。公司積極發(fā)展新能源發(fā)電。目前，霍林河露天煤業(yè)20MWp分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目和扎哈淖爾煤業(yè)10MW 光伏發(fā)電項(xiàng)目已并網(wǎng)發(fā)電，規(guī)劃中的還有阿巴嘎旗400MW 風(fēng)電項(xiàng)目和50MW 光伏發(fā)電項(xiàng)目。
    目前公司合計(jì)產(chǎn)能4600 萬(wàn)噸，代銷集團(tuán)煤礦盈利較好目前公司擁有霍林河一號(hào)露天礦和扎哈淖爾露天礦采礦權(quán)，合計(jì)產(chǎn)能4600 萬(wàn)噸。公司代銷集團(tuán)的白音華二號(hào)和三號(hào)露天礦，2017 年1-2 月，兩礦凈利潤(rùn)分別為0.87 億元和2.08 億元，盈利較好。
    預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為0.75 元、0.70 元、0.70 元
    公司目前停牌，籌劃收購(gòu)集團(tuán)的煤、電、鋁等重大資產(chǎn)；其中煤炭資產(chǎn)盈利較好。公司預(yù)計(jì)17 年利潤(rùn)總額13.7 億元，同比增長(zhǎng)43%。不考慮資產(chǎn)注入，公司17 年市盈率12 倍，估值尚可；如果考慮資產(chǎn)注入，預(yù)計(jì)公司的PE 可能在10 倍以內(nèi)，我們上調(diào)評(píng)級(jí)由“謹(jǐn)慎增持”至“買入”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    煤價(jià)超預(yù)期下跌，集團(tuán)資產(chǎn)注入的進(jìn)度低于預(yù)期。