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公司預(yù)計2017 年1-9 月實現(xiàn)凈利潤9.7 億元-12.2 億元，同比增95%-145%。
    上半年產(chǎn)量增長15%；噸煤凈利42 元/噸，同比增160%
    17 年上半年，公司煤炭產(chǎn)銷量分別為2478 萬噸、2460 萬噸，同比增長15%、15%；噸煤收入133 元，同比提高58%；噸煤成本70 元，同比增長24%；噸煤毛利63 元；噸煤凈利42 元，同比增160%。
    17 年上半年，公司累計發(fā)電量26.7 億千瓦時，同比增長7.2%。累計售電量24.2 億千瓦時，同比增長7.4%，度電毛利0.11 元，同比增長0.5%。
    擬增發(fā)收購集團的鋁電資產(chǎn)
    公司擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買控股股東蒙東能源集團持有的霍煤鴻駿51%股權(quán)和通遼盛發(fā)90%股權(quán)，同時配套募集資金不超過14 億元。本次交易尚需國資委、證監(jiān)會等部門審批。據(jù)公司測算，收購標的合計凈資產(chǎn)約為23.6 億元，總交易價格為28.2 億元，收購PB 約1.2 倍。
    霍煤鴻駿擁有年產(chǎn)電解鋁78 萬噸（權(quán)益40 萬噸）、裝機容量180 萬千瓦火電、30 萬千瓦風電；2016 年凈利潤7.8 億元。通遼盛發(fā)火電裝機容量27 萬千瓦，供熱能力739 萬吉焦/年；2016 年凈利潤1357.9 萬元。
    未考慮定增和擬收購資產(chǎn)，預(yù)計17-19 年EPS 1.19 元、1.16 元、1.03元
    公司擬收購集團優(yōu)質(zhì)電解鋁資產(chǎn)，并擬以7.75 元/股的價格，向母公司支付對價14.5 億元，同時配套融資14 億元，增發(fā)價未定。按未考慮定增和擬收購資產(chǎn)，預(yù)計17-19 年EPS 1.19 元、1.16 元、1.03 元。公司電解鋁板塊注入后有望形成完善的煤-電-鋁產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)盈利大幅增長，但是公司估值優(yōu)勢不明顯，未考慮收購17 年P(guān)E 11 倍，我們下調(diào)至“謹慎增持”評級。
    風險提示：煤價和鋁價超預(yù)期下跌，收購集團資產(chǎn)進展低于預(yù)期。