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    第三季度商品煤銷(xiāo)量環(huán)比增8.3%，第3 季度噸煤凈利約102 元/噸
    前三季度：商品煤產(chǎn)銷(xiāo)量分別為788 萬(wàn)噸、768 萬(wàn)噸，同比下降8.8%、6.3%，據(jù)測(cè)算，噸煤收入和噸煤成本分別為609 元/噸、395 元/噸，同比上升93%、52.3%，噸煤凈利100 元/噸，同比上升961%。
    第三季度：商品煤產(chǎn)銷(xiāo)量分別為261 萬(wàn)噸、282 萬(wàn)噸，環(huán)比分別減少4.9%、增加8.3%，噸煤收入為588 元，環(huán)比基本持平，噸煤成本353 元，環(huán)比下降10.5%，噸煤凈利102 元，同比上升423%，環(huán)比下降6%。
    17-18 年分別關(guān)閉140 萬(wàn)噸枯竭產(chǎn)能和90 萬(wàn)噸虧損產(chǎn)能
    公司煤炭總產(chǎn)能約1325 萬(wàn)噸。其中錢(qián)營(yíng)孜煤礦入選先進(jìn)產(chǎn)能煤礦，兩座煤礦列入煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能名單，17 年計(jì)劃關(guān)閉劉橋一礦（140 萬(wàn)噸），18 年計(jì)劃關(guān)閉臥龍湖礦（90 萬(wàn)噸），劉橋一礦關(guān)閉退出的原因?yàn)殚L(zhǎng)期虧損、資源枯竭，臥龍湖礦關(guān)閉退出的原因是煤與瓦斯突出、長(zhǎng)期虧損、賦存條件差，兩個(gè)虧損礦井的退出有利于提升公司盈利能力。同時(shí)，公司目前持股新源熱電82%股權(quán)、恒力電業(yè)25%股權(quán)、錢(qián)營(yíng)孜電廠50%股權(quán)，17 年上半年電力業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)合計(jì)權(quán)益凈利潤(rùn)629 萬(wàn)元。
    背靠皖北煤電，集團(tuán)產(chǎn)能2245 萬(wàn)噸
    公司第一大股東安徽皖北煤電集團(tuán)，業(yè)2016 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入296.19 億元，煤炭產(chǎn)量達(dá)1741.43 萬(wàn)噸，截至17 年1 季度末，集團(tuán)擁有礦井13 對(duì)（在建3 對(duì)），年產(chǎn)能2245 萬(wàn)噸，，同時(shí)集團(tuán)積極在晉陜蒙布局煤炭資源，隨著安徽省國(guó)企改革穩(wěn)步推進(jìn)，公司有望實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展。
    預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為1.14 元、1.27 元和1.39 元
    公司煤炭產(chǎn)品種類(lèi)齊全，針對(duì)市場(chǎng)變化，不斷優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)公司盈利有望維持高位。同時(shí)，隨著長(zhǎng)期虧損的劉橋一礦和臥龍湖礦關(guān)閉，預(yù)計(jì)噸煤開(kāi)采成本也將有所下降。目前公司估值仍較低，預(yù)計(jì)17 年P(guān)E9.7 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求低于預(yù)期，煤價(jià)超預(yù)期下跌。