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售價成本方面，2017H1 煤炭平均價格為621 元/噸，同比上漲109%，銷售成本419 元/噸，同比上漲61.8%，毛利為201元/噸，同比上漲377%，可見，成本即使出現(xiàn)大幅上漲，但價格漲幅更大，盈利也大幅增長。產(chǎn)銷方面，2017H1 原煤產(chǎn)量642萬噸，同比下降3.9%，商品煤產(chǎn)量528 萬噸，同比下降10.5%，商品煤銷量486 萬噸，同比下降10.7%，可見，銷量下降其實對業(yè)績是負向貢獻。綜合而言，煤炭價格上漲最終成為2017H1 業(yè)績大幅上漲的主導因素。
    2017Q2 業(yè)績環(huán)比大增，主因銷量上漲&次因成本下降
    公司Q1 實現(xiàn)歸母凈利2.88 億元，推算Q2 實現(xiàn)歸母凈利為3.43億元，季度環(huán)比漲幅19.1%。產(chǎn)銷方面，2017Q2 原煤產(chǎn)量321萬噸，同比下降0.1%，商品煤產(chǎn)量274 萬噸，同比上漲8%，商品煤銷量260 萬噸，同比上漲15.1%，可見，銷量上漲是重要因素。售價成本方面，2017Q2 銷售價格為589 元/噸，同比下降10.4%，銷售成本394 元/噸，同比下降12.3%，毛利394 元/噸，同比下降12.3%，可見，雖然成本下降較多，但銷售價格的下降是致使毛利下降的主要原因。綜合而言，銷量上漲是Q2 業(yè)績大幅上漲的主要因素，成本下降是次要因素。
    關注安徽省國企改革和公司資產(chǎn)注入預期
    2016 年安徽省出臺《關于深化國資國企改革的實施意見》，明確提出要通過整體上市、引入戰(zhàn)投和員工持股等路徑，使國企改革提速，并規(guī)劃未來五年安徽國資的資產(chǎn)證券化率從目前的40%提高到60%。公司是皖北煤電集團旗下的唯一上市平臺，資產(chǎn)證券化率僅為25%。在2016 年報中的股東承諾事項中有說明，皖北煤電集團擁有的煤炭資產(chǎn)會在合適條件下注入到上市公司。
    盈利預測：2017-2019年EPS為1.12、1.14、1.21元
    我們預計未來隨著供給側改革的推進、對煤炭價格的走勢判斷以及國企改革的推進，公司未來業(yè)績將得到進一步的改善，預測2017-2019年EPS分別為1.12、1.14、1.21元，調(diào)高對公司的評級為"買入"，當前股價8.93元，對應2017-2019年PE分別為8X/8X/7X，給予2017年10倍PE，目標價格11.18元。