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    投資要點(diǎn)：
    投資建議，首次覆蓋給予"增持"評級；我們看好公司業(yè)績彈性，2017年由于禽價格低迷，公司虧損，但是隨著行業(yè)景氣恢復(fù)，2018年業(yè)績有望大幅反轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)2017-2019公司EPS為-0.95元、1.06元、1.37元，由于公司處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，盈利穩(wěn)定性低于下游肉雞養(yǎng)殖屠宰加工企業(yè)，公司公司業(yè)績周期性波動強(qiáng)，目前處于周期回升的狀態(tài)，估值會相較行業(yè)平均估值下移，因此給予公司18年14倍PE，目標(biāo)價14.8元。
    公司是我國最大的父母代籠養(yǎng)種雞養(yǎng)殖企業(yè)，以父母代種雞飼養(yǎng)、商品代雞苗生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)為核心，同時涉足下游養(yǎng)殖和屠宰，并且公司利用產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢進(jìn)行飼料、沼氣發(fā)電及有機(jī)肥的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，最終形成了"雞-肥-沼-電-生物質(zhì)"的循環(huán)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)鏈。
    我們預(yù)計(jì)2018年肉雞和商品代雞苗價格上漲，公司基本面有望大幅好轉(zhuǎn)，而隨著2015-2017年引種收緊逐步向下游傳導(dǎo)，將進(jìn)一步助推雞苗價格反彈；中長期來看，受引種封關(guān)的影響，行業(yè)1-2月引種和更新量不足2.5萬套，為后續(xù)供給收縮形成支撐。
    我們認(rèn)為公司是禽產(chǎn)業(yè)鏈景氣的最佳彈性標(biāo)的。公司可年孵化商品代雞苗超過2億羽，商品代肉雞出欄超過2000萬羽，可以屠宰加工約6萬噸的雞肉食品。未來公司將穩(wěn)步擴(kuò)大父母代種雞養(yǎng)殖規(guī)模；加快商品雞場建設(shè)，為食品公司提供充足安全的原料；民和食品在保證滿足自身屠宰業(yè)務(wù)和食品安全的情況下緊抓行情，管控庫存；熟食及調(diào)理食品根據(jù)市場狀況適當(dāng)擴(kuò)大規(guī)模，為進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈做好準(zhǔn)備。隨著公司出欄量提升及行業(yè)雞苗價格回升，公司業(yè)績也將大幅好轉(zhuǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病風(fēng)險(xiǎn)、引種復(fù)關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。