>> 國泰君安-眾信旅游(002707)2017年報業(yè)績點評：受益行業(yè)明顯復蘇,加碼零售盈利能力再提升-180417
| 上傳日期： |
2018/4/17 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
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①受益下半年出國游明顯復蘇，核心歐洲及亞洲線路增速亮眼；②加碼零售渠道，門店布局加速調(diào)整，盈利能力再提升；③管理層激勵不斷、動力足，維持公司2018/19 年EPS 為0.36/0.47 元，維持目標價14.40 元。
業(yè)績簡述：公司2017 年實現(xiàn)營業(yè)收入120.30 億元/+19.19%，歸母凈利潤2.33 億元/+8.27%，歸母扣非凈利潤2.27 億元/+8.05%。
受益下半年行業(yè)復蘇，一次性費用拖累業(yè)績增速。①批發(fā)業(yè)務受益下半年行業(yè)復蘇營收89.15 億/+19.82%，毛利率7.88%/-0.42pct，核心歐洲線批發(fā)業(yè)務營收增速超30%，亞洲線貢獻率和歐洲體量相當，年服務人次超100 萬；②公司發(fā)力零售業(yè)務，門店布局調(diào)整加速，營收20.49 億/+13.68%，毛利率16.36%/+0.88pct，華東地區(qū)已經(jīng)有25 家門店，營收增速超200%；③股權激勵行權費用，支付因海外航空公司停運旅客回國費用，總部裝修費用等一次性損益約4000 萬元，拖累業(yè)績增速。
公司最受益行業(yè)復蘇，管理層激勵不斷動力足。①2017 年中國居民出境游同增7%，整體復蘇；主要目的地增速均在30%以上（Q4 日本31%、泰國11/12 月65%、100%、Q4 越南52%，歐洲全年30%）；②市場依然很分散CR3
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