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信托（持股82.73%）營(yíng)收、凈利分別為17.34 億元、9.52 億元，同比+35.08%、26.41%，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比+43.74%，公司主動(dòng)管理能力突出，業(yè)績(jī)暫未受資管新規(guī)影響。證券凈利潤(rùn)0.51 億元，同比-58.33%，由于業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占比較小，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較小。公司于2018 年6 月轉(zhuǎn)讓鐵嶺藥業(yè)部分獲約2.3 億元收入，或增加非經(jīng)常損益項(xiàng)目收益。
    擬參與廣發(fā)銀行增資擴(kuò)股，綜合金融業(yè)務(wù)又添一子
    公司擬通過全資子公司中航投資參與廣發(fā)銀行增資擴(kuò)股，以不超過53 億元人民幣自有資金認(rèn)購廣發(fā)銀行7.6 億股。本次增資擴(kuò)股后，中航投資將持有廣發(fā)銀行不超過3.88%股份。截至2017 年，廣發(fā)銀行凈資產(chǎn)為1138億元，凈利潤(rùn)102 億元，凈利潤(rùn)排名上市銀行第17 位。增資前，廣發(fā)銀行主要股東為，中國(guó)人壽（43.69%）、國(guó)網(wǎng)英大（20%）、中信信托（20%）、廣東粵財(cái)（2.06%），中航資本在此次增資入股后將成為前五大股東。中航資本增資入股廣發(fā)銀行，有利于進(jìn)一步完善金融業(yè)務(wù)布局，促進(jìn)信托、租賃業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，提升公司服務(wù)軍民融合的深度與廣度。
    投資建議
    我們認(rèn)為公司將持續(xù)發(fā)揮與集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合、融融結(jié)合的優(yōu)勢(shì)，在院所改制、軍民融合、軍工資產(chǎn)證券化的進(jìn)程中分享紅利。我們看好公司發(fā)展，預(yù)計(jì)2018-2020 年凈利潤(rùn)約為33.4、41.4 和47.2 億元，按最新收盤價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)PE 分別12.2、9.9 和8.6 倍，估值處于低位，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    基金成立提案董事會(huì)不通過；股債市場(chǎng)波動(dòng)幅度增大；引戰(zhàn)失?。恍磐匈Y產(chǎn)不良率再度上升；投資項(xiàng)目收益率不達(dá)預(yù)期；