>> 光大證券-新華百貨（600785）2018年半年報點評，業(yè)績符合預(yù)期，區(qū)域優(yōu)勢穩(wěn)固-180810
| 上傳日期： |
2018/8/10 |
大小： |
1228KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
唐佳睿，孫路，鄔亮 |
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◆綜合毛利率上升0.48 個百分點，期間費用率上升0.24 個百分點
1H2018 公司在寧夏區(qū)內(nèi)新開9 家門店，關(guān)閉8 家門店。截至2018 年2 季度末，公司共經(jīng)營259 家門店。公司營收分業(yè)態(tài)來看，百貨/ 超市/ 電器業(yè)務(wù)的營收收入分別是10.05/ 21.17/ 8.15 億元，同比分別增長3.72%/7.22%/ 1.11%。分地區(qū)來看，公司在寧夏區(qū)內(nèi)/ 寧夏區(qū)外的營收收入分別是35.76/ 3.77 億元，同比分別增長5.13%/ 5.46%。1H2018 公司綜合毛利率為20.86%，較上年同期上升0.48 個百分點。1H2018 公司期間費用率為16.37%，較上年同期上升0.24 個百分點，其中銷售費用率為13.64%，較上年同期上升0.22 個百分點。
◆經(jīng)營創(chuàng)新鞏固區(qū)域優(yōu)勢，調(diào)整力度加大抬升費用水平
1H2018 公司不斷實踐業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，百貨業(yè)務(wù)新開綜合購物中心CCPark 店，超市業(yè)務(wù)方面全力推進(jìn)多點自由購、自助購和大賣場周邊線上下單兩小時配送等業(yè)務(wù)，公司的一系列業(yè)態(tài)、服務(wù)創(chuàng)新預(yù)計將鞏固公司在寧夏的區(qū)域優(yōu)勢。隨著二季度公司對寧夏超市業(yè)態(tài)調(diào)整力度加大，費用率有所上升，但我們認(rèn)為仍處可控水平。
◆維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級
公司是寧夏地區(qū)零售行業(yè)龍頭，區(qū)域優(yōu)勢鞏固，費用率仍處可控水平，我們維持對公司2018-2020 年EPS 的預(yù)測，分別為0.59/ 0.69/ 0.77 元，維持“增持”評級。
◆風(fēng)險提示：公司外延擴張未達(dá)預(yù)期，居民消費需求增速未達(dá)預(yù)期。
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