>> 光大證券-新華百貨（600785）業(yè)績超預期，營收環(huán)比改善-170803
| 上傳日期： |
2017/8/3 |
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作者： |
唐佳睿 |
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2Q2017 實現(xiàn)歸母凈利潤0.37 億元，而2Q2016 歸母凈利潤為-0.17 億元。
公司1H2017 業(yè)績大幅增長的主要原因是：1）營收環(huán)比改善，2Q2017營收同比增長6.19%，單季度增速為2016 年以來的最高值。2）1H2017公司綜合毛利率為20.39%，較上年同期上升0.78 個百分點，期間費用率為16.13%，較上年同期下降0.68 個百分點。3）去年同期凈利潤基數(shù)較低，1H2016 歸母凈利潤為3797.92 萬元，同比下降69.26%。
◆綜合毛利率上升0.78 個百分點，期間費用率下降0.68 個百分點
截至2017 年6 月底，公司共經(jīng)營253 家實體店鋪，其中百貨店9 家，合計經(jīng)營面積34.44 萬平米，超市店154 家，合計經(jīng)營面積43.44 萬平米，電器店鋪90 家，合計經(jīng)營面積11.49 萬平米。1H2017 公司新增9 家門店（百貨1 家，超市6 家，電器2 家），關閉6 家門店（百貨1 家，超市2家，電器3 家）。分業(yè)態(tài)來看，公司百貨/ 超市/ 電器/ 物流業(yè)務的營業(yè)收入分別是9.69/ 19.75/ 8.06/ 0.10 億元，同比分別變化-8.57%/ 3.89%/3.59%/ -8.22%。
1H2017 公司綜合毛利率為20.39%，較上年同期上升0.78 個百分點。分業(yè)態(tài)來看，公司百貨/ 超市/ 電器/ 物流業(yè)務的毛利率分別是23.39%/18.88%/ 20.19%/ 41.89%，較上年同期分別變化0.78/ 2.02/ -1.39/ -24.49個百分點。1H2017 公司期間費用率為16.13%，較上年同期下降0.68 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別為13.42%/ 2.20%/ 0.50%，較上年同期分別變化-0.17/ -0.40/ -0.11 個百分點。
◆區(qū)域商業(yè)零售行業(yè)龍頭，經(jīng)營業(yè)態(tài)以超市為主
公司作為寧夏地區(qū)最大的商業(yè)零售企業(yè)，已逐步形成立足寧夏、輻射全自治區(qū)及周邊的連鎖銷售網(wǎng)絡。公司的經(jīng)營業(yè)態(tài)以超市為主，近期新開門店中超市數(shù)量最多，在溫和通脹環(huán)境下，有利于進一步提升營收和業(yè)績。
◆調(diào)升盈利預測，調(diào)升至增持評級
我們認為公司的經(jīng)營業(yè)態(tài)以超市為主，在溫和通脹環(huán)境下，營收將繼續(xù)回暖，毛利率有望維持在較高水平，費用率繼續(xù)得到有效控制。我們調(diào)升對公司2017-2019 年全面攤薄 EPS 的預測，分別為0.59/ 0.67/ 0.74元（之前為0.40/ 0.43/ 0.44 元），調(diào)升至增持評級。
◆風險提示
公司外延擴張未達預期，居民消費需求增速未達預期。
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