>> 國泰君安-中信證券(600030)2018年中報點評：多元化和大投資締造業(yè)績阿爾法-180823
| 上傳日期： |
2018/8/24 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，齊瑞娟，高超 |
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公司 2018H1 實現(xiàn)營收/歸母凈利潤 199.93/55.65 億元，同比+6.94%/+12.96%，符合預期。截止 2018H1 公司歸母凈資產(chǎn) 1500.49億元，較 2017 年+0.17%。維持公司 2018-2020 年 EPS 1.08/1.28/1.58元。受益于行業(yè)集中度提升和創(chuàng)新業(yè)務或品種落地帶來基本面改善，具有差異化競爭優(yōu)勢的龍頭券商在新監(jiān)管環(huán)境下將更獲益。
大投資和多元化經(jīng)營推動公司業(yè)績逆勢綻放。①公司多元化經(jīng)營優(yōu)勢愈加彰顯：其他業(yè)務收入占比增加至21.52%，與自營業(yè)務占比24.75%位列前二，在市場大幅調(diào)整下仍然保持較好的業(yè)績穩(wěn)健性。②大投資業(yè)績亮眼，我們認為穩(wěn)健的資產(chǎn)配置和優(yōu)異的固定收益投資能力是主要加分項：報告期內(nèi)自營收入同比+16.05%，權(quán)益和固收自營規(guī)模此消彼長，母公司非權(quán)益類自營/凈資產(chǎn)（172.50%）較去年底大增48.15pct，權(quán)益類權(quán)益類自營/凈資本（31.78%）較去年底減少 1.45pct；③機構(gòu)經(jīng)紀業(yè)務優(yōu)勢繼續(xù)加強，股基市場份額逆勢增長：報告期內(nèi)經(jīng)紀業(yè)務收入獲正增長2.81%，股基市占率較17年底5.69%增加0.31pct至 6.0%，未來公司將繼續(xù)加大財富管理轉(zhuǎn)型力度。
公司龍頭地位穩(wěn)固，是創(chuàng)新基因領先的全能型投行，機構(gòu)業(yè)務優(yōu)勢明顯，在跨境業(yè)務、衍生品業(yè)務等具備先發(fā)優(yōu)勢。金融業(yè)全面開放背景下龍頭券商更獲益。
催化劑：相關創(chuàng)新業(yè)務落地；市場活躍度提升；監(jiān)管政策邊際放松。
風險提示：創(chuàng)新不達預期；股市大幅下跌；行業(yè)監(jiān)管加強。
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