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上半年生產(chǎn)生鐵730 萬(wàn)噸，同比基本持平，生產(chǎn)粗鋼793 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.15%，生產(chǎn)鋼材741 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.09%。結(jié)合公司半年報(bào)數(shù)據(jù)折算噸鋼售價(jià)5407 元、噸鋼成本4589 元、噸鋼毛利818 元，同比分別上升606 元、317 元、289 元；
    財(cái)務(wù)分析：公司二季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.11 億元，環(huán)比增長(zhǎng)41.82%，創(chuàng)公司上市以來(lái)單季最高水平；上半年綜合毛利率15.13%，同比增長(zhǎng)4.10%，主要源于鋼材銷售價(jià)格上漲幅度高于原料端波動(dòng)；期間費(fèi)用率4.34%，同比下降0.19%，但對(duì)應(yīng)噸鋼三費(fèi)同比上升17 元；凈利潤(rùn)率9.63%，同比上升4.21%；資產(chǎn)負(fù)債率59.83%，同比下滑3.72%，較年初下降2.44 個(gè)百分點(diǎn)；
    高效益產(chǎn)品增產(chǎn)增效：公司高盈利除行業(yè)整體景氣度持續(xù)回升外，自身也積極加速提升創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力。一方面實(shí)時(shí)優(yōu)化資源配置，公司根據(jù)上半年板材、長(zhǎng)材市場(chǎng)價(jià)格分化趨勢(shì)，對(duì)高效益產(chǎn)品增產(chǎn)增效，增加高附加值產(chǎn)品比重；另一方面持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，上半年鋼材產(chǎn)品品種比54.5%，同比增加4.6 個(gè)百分比，熱軋產(chǎn)品中集裝箱用鋼、海底管線鋼、鐵路用鋼、工程機(jī)械用鋼等產(chǎn)量同比增加40%左右，同時(shí)汽車板產(chǎn)量達(dá)142 萬(wàn)噸，同比增加31.5%，整體產(chǎn)品創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升；
    主動(dòng)升級(jí)改造環(huán)保設(shè)備：在今年環(huán)保政策愈發(fā)嚴(yán)苛背景下，公司上半年主動(dòng)實(shí)施環(huán)境綜合整治，公司能耗總量、污染物排放總量明顯削減，SO2 和煙粉塵排放總量同比均下降約4.8%。公司及子公司合肥公司、長(zhǎng)江鋼鐵目前廢氣廢水排放遠(yuǎn)低于排放許可限值，固體廢物均可實(shí)現(xiàn)零排放。此外，鋼鐵、自備電廠、焦化均通過(guò)環(huán)保機(jī)構(gòu)審核，已取得排污許可證。雖然近期環(huán)保整治范圍明顯有擴(kuò)張趨勢(shì)，但預(yù)計(jì)對(duì)公司影響較小；穩(wěn)內(nèi)需持續(xù)確認(rèn)：年初以來(lái)我們一直認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)下滑的主要原因在于財(cái)政收縮導(dǎo)致的基建下滑，但目前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)仍處于韌性之中。在外部壓力或仍將維持較長(zhǎng)時(shí)間的背景下，近期貨幣政策進(jìn)一步微調(diào)，雖然行政性政策密集出臺(tái)對(duì)地產(chǎn)進(jìn)行壓制，但貨幣環(huán)境變更下，今年地產(chǎn)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步超出市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而對(duì)沖基建下滑影響，拉長(zhǎng)需求延續(xù)的跨度。此外，近期環(huán)保限產(chǎn)政策頻出，產(chǎn)能端持續(xù)受限制，行業(yè)高盈利有望延續(xù)；
    投資建議：公司作為華東地區(qū)的大型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，企業(yè)盈利跟隨行業(yè)基本面變化，而在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)健背景下，未來(lái)行業(yè)盈利有望繼續(xù)改善。我們預(yù)計(jì)2017-2019 年公司EPS 分別為1.01 元、1.05 元以及1.11 元，維持“增持”評(píng)級(jí)；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保限產(chǎn)效果不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承壓。