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        事件：公司發(fā)布2018  年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入330.47  億元，同比增長26.62%；歸母凈利潤2.67  億元，同比增長31.24%；歸母扣非凈利潤2.49億元，同比增長38.97%，業(yè)績符合市場預(yù)期。
        企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求推動公司云業(yè)務(wù)爆發(fā)增長。18H1  公司云業(yè)務(wù)呈爆發(fā)式增長，相關(guān)收入達(dá)到2.65  億元，同比增長233.27%。公司從資源層的云轉(zhuǎn)售（AGG）業(yè)務(wù)，到云架構(gòu)部署的云管理（MSP）業(yè)務(wù)及應(yīng)用開發(fā)的數(shù)字化解決方案（ISV），全生命周期布局云計(jì)算領(lǐng)域。未來隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求日益旺盛，公司有望憑借IT  分銷業(yè)務(wù)積累的大量客戶資源及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)云收入的快速增長。同時，公司MSP  業(yè)務(wù)和ISV  業(yè)務(wù)的毛利率分別達(dá)到48.77%、98.90%，遠(yuǎn)超IT  分銷業(yè)務(wù)，云業(yè)務(wù)的增長將不斷幫助公司提高利潤水平。我們認(rèn)為，公司目前云戰(zhàn)略順利推進(jìn)并處于快速成長階段，長期盈利能力有望進(jìn)一步改善。
        IT  分銷業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。18H1  公司IT  分銷收入為326.49  億元，同比增長26.52%，其中消費(fèi)電子業(yè)務(wù)收入212.40  億元，同比增長32.34%，企業(yè)增值業(yè)務(wù)收入114.09  億元，同比增長16.94%。公司通過長期行業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累下來的銷售渠道目前已覆蓋國內(nèi)1000  座城市、各大垂直行業(yè)，形成30000  余家銷售渠道組成全國最大To  B  銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，多年蟬聯(lián)IT  分銷領(lǐng)域國內(nèi)市場第一的行業(yè)龍頭，已成為國際廠商進(jìn)入中國的首選合作伙伴。公司渠道伙伴對于企業(yè)客戶的行業(yè)特性和應(yīng)用場景的深度理解為公司提供了先發(fā)優(yōu)勢，幫助公司在云計(jì)算技術(shù)興起的新賽道把握機(jī)遇。
        維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級：公司業(yè)務(wù)將進(jìn)入加速發(fā)展期，預(yù)計(jì)2018-20  年凈利潤為5.32/6.23/7.60  億元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：1、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求不達(dá)預(yù)期；2、IT  分銷業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)下滑。