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EPS  為0.62  元。
        其中第三季度公司營業(yè)收入4.10  億元，同比增長10.48%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8442萬元，同比增長12.29%。
        投資要點(diǎn)
        主品牌內(nèi)生增長推動(dòng)公司業(yè)績向好，三季度增速受整體消費(fèi)增速放緩?fù)侠郏悍旨径瓤矗叭径裙緺I收增速分別為26.84%、13.98%、10.48%，第三季度營收增速隨零售增速放緩而有所放緩。前三季度營收的增長主要在于外延開店、同店銷售增長以及線上較快增長。截止三季度末，公司玖姿、尹默、安正、摩薩克、斐娜晨五大品牌的終端門店數(shù)量合計(jì)957  家，較上半年末增加5  家，較去年同期的905  家凈增加52  家。在957  家門店中，直營門店（含直營奧萊店）352  家，占比約37%，加盟門店605  家，占比約63%。
        分品牌看，主品牌玖姿三季度門店數(shù)量較上半年末凈減少5  家至691  家，前三季度實(shí)現(xiàn)營收同比增長20.91%至8.05  億元，推算除奧萊店外的同口徑下店均銷售同比增長約21%。尹默品牌第三季度門店數(shù)量減少1  家至99  家，前三季度營收同比增長13.28%至1.65  億元，同口徑下店均銷售增長約17.42%。安正男裝第三季度門店數(shù)量凈增加5  家至46  家，前三季度營收同比增長8.85%至5537  萬元。斐娜晨第三季度凈開店2  家，前三季度營收同比增長40.44%至8810  萬元。摩薩克品牌定位進(jìn)行了調(diào)整，并對(duì)原有庫存進(jìn)行促銷，營收同比下降30%至1902  萬元，毛利率也較去年同期有所下降。同樣，安娜寇品牌定位也進(jìn)行了調(diào)整，前三季度營收同比下降45%至2103  萬元。整體來看主要品牌內(nèi)生增長保持良好態(tài)勢，前三季度五大品牌合計(jì)營收同比增長16.75%。
        分渠道看，前三季度公司線上營收同比增長50.66%至1.83  億元，占比營收比例約15.73%，線上業(yè)務(wù)仍然保持較快增速，且毛利率同比提升1.65pct  至50.69%。線下渠道營收同比增長12.04%至9.78  億元，毛利率同比下降0.54pct  至70.81%，第三季度線下營收增速及毛利率均受到整體消費(fèi)增速放緩影響。
        品牌投入加大抬升費(fèi)用率，存貨占營收同比有所增加：盈利能力方面，公司前三季度毛利率同比下降0.63pct  至67.62%，銷售費(fèi)用率同比上升0.95pct  至30.29%，股權(quán)激勵(lì)及職工薪酬增加使管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用合計(jì)占比同比提升0.50pct  達(dá)13.72%，銀行存款利息減少使財(cái)務(wù)費(fèi)用上升0.19pct  至-0.08%，最終理財(cái)產(chǎn)品投資收益增加使前三季度凈利率同比提升0.68pct  至21.22%。存貨方面，三季度末存貨較去年末提升39.94%至6.64  億元，占營收比例同比提升9.04pct  至57.12%，占營收比例同比有所增加。
        出資3.61  億元收購禮尚信息70%股權(quán)，助力公司布局兒童及母嬰行業(yè)：10  月10  日，安正時(shí)尚子公司以3.61  億元收購禮尚信息70%股權(quán)。從業(yè)務(wù)協(xié)同角度來看，禮尚信息是專業(yè)電商代運(yùn)營服務(wù)商，與孩之寶、安佳、a2、費(fèi)雪、北極狐  、李寧、森寶等數(shù)十個(gè)海內(nèi)外知名品牌與禮尚信息建立了較穩(wěn)固的合作關(guān)系。安正時(shí)尚收購禮尚信息，為公司進(jìn)入兒童及母嬰行業(yè)提供較好地線上運(yùn)營平臺(tái)，有助于形成完整的兒童生活業(yè)務(wù)生態(tài)。從財(cái)務(wù)角度來看，禮尚信息于2017  年、2018  上半年分別實(shí)現(xiàn)3067萬元、3595  萬元的凈利潤，并承諾2018  年至2020  年凈利潤不低于5500  萬元、6600萬元與7700  萬元，2017  至2020  年凈利潤年復(fù)合增速約為36%。此次收購出資3.61億元收購禮尚信息70%股權(quán)，對(duì)應(yīng)公司價(jià)值約為2018  年承諾凈利潤的9.37  倍，較歌力思收購百秋電商的10.57  倍估值更低，價(jià)格較為合理。另外，公司擬以自有資金向禮尚信息提供不超5000  萬元的流動(dòng)資金借款，旨在降低禮尚信息融資成本，提升未來業(yè)績。
        投資建議：安正時(shí)尚主品牌調(diào)整結(jié)束穩(wěn)步向好，多品牌協(xié)同發(fā)展態(tài)勢較好。三季度公司業(yè)績?cè)鏊偈苷w消費(fèi)增速放緩影響，四季度為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，另有禮尚信息并表，預(yù)計(jì)公司全年仍可保持較快業(yè)績?cè)鲩L。我們預(yù)測公司2018  年至2020  年每股收益分別為0.87、1.11